上半年三大強基解密

    今年上半年的A股市場面臨“失去的半年”,在這半年中,只有債券型基金借著債市的避險優勢,異軍突起,成為上半年證券市場的贏家。
    銀河證券數據顯示,截至6月30日,基金前三名中兩只來自債券型基金,僅一只來自偏股型基金,封閉型債基富國天豐以8.98%的凈值增長率排名第一,普通債基東方穩健以8.48%的凈值增長率排名第二,偏股型基金嘉實主題以6.34%的凈值增長率排名第三。
    從基金類別來看,206只標準股票型基金上半年平均下跌了18.51%,53只標準指數型基金下跌了26.38%,65只普通債券型基金則集體上漲2.04%。
    基金榜第一名:富國天豐強化收益
    今年上半年,富國天豐強化收益債券型基金以8.98%的收益率,在全市場（含貨幣式基金和QDII產品）704只基金產品中名列榜首。
    天豐成立于2008年10月24日,是國內第一只創新型債券基金,這只基金發布以后會封閉三年,并在深交所上市交易,基金合同生效滿3年后轉為上市開放式基金(LOF)。
    “股弱債強”的局面下,富國天豐已經連續6個月溢價交易,最高溢價率一度高達5.07%。截至6月30日,富國天豐基金的二級市場漲幅超過11%。但由于是封基,投資者只能在二級市場上參與。而該基金在二級市場又是持續溢價交易,這影響了普通投資者的收益率。
    先是受益于上半年債券市場的表現。”國金證券基金研究中心總監張劍輝指出,特別是上半年前4~5個月,大量資金涌入債市,債券型基金因此異軍突起。
    6月30日收盤,上證綜合指數今年以來下跌26.82%,上證企債指數今年以來則上漲近6%。
    “基金經理在操作上,也選擇了信用債等表現較好的品種。”張劍輝指出。
    富國天豐的季報數據顯示,富國天豐在2009年二季度末倉位最低,其后,企業債市場在三至四季度大幅調整。
    “出于對經濟復蘇以及企業盈利增長的信心,我們于2009年四季度大幅加倉企業債,為其在2010年的強勢表現奠定了基礎。” 富國天豐的基金經理鐘智倫接受第一財經日報《財商》記者采訪時說。
    富國天豐的創新產品設計也讓其在債券市場表現不俗的時候得以抓住時機。
    鐘智倫表示,富國天豐在操作時無需因流動性顧慮,犧牲收益。在封閉期內,富國天豐可以較大比例投資于高收益債券品種,對于下半年的操作,鐘智倫認為信用債仍然是值得全年重倉持有的品種,盡管存在利率風險,但其高票息基本能夠充分彌補,可以獲得相對穩定的持續回報。可轉債方面,在可轉債大幅下跌之后,已經開始孕育較大的投資機會,從1年以上的投資時間來看,目前可轉債的投資價值較大。
    張劍輝認為該基金風險較低,追求絕對收益的投資者在下半年仍可繼續關注。

    基金榜第二名:東方穩健回報

    全市場704只基金產品中,東方穩健回報債券基金收益達8.48%,名列第二。

    在全部開放式基金排名中,東方穩健回報則在600多只開放式基金中拔得頭籌,而上半年開放式基金業績第三名至第100名,也是全部由債券型基金占據。另外,中歐穩健收益債券A以6.09%的收益率摘得全部開放式基金業績榜的季軍頭銜。

    東方穩健一季報顯示,基金倉位主要集中在中央票據和企業債上,而信用債產品的強勁漲勢也為基金業績的良好表現作出了較大的貢獻。

    東方穩健回報基金經理楊林耘接受第一財經日報《財商》記者采訪時表示,上半年東方穩健主要基于兩個投資思路,一是均衡配置,二是波段操作。在各個大類資產配置比較均衡,利率產品、信用產品和轉債都有配置,其中漲幅最大的信用債產品配置得最多,這塊投資對整體收益貢獻比較大。
    中歐穩健收益一季度在普通債券投資上采取了積極的策略,適度提高了組合久期,并重點增加了信用債券配置。而在可轉債市場面臨擴容預期的沖擊下跌幅較大的時候,及時降低了可轉債持倉比例。

    張劍輝同時指出,這兩只債券基金在今年上半年也對新股進行選擇性申購,這一塊收益也很豐厚,為基金業績作出了貢獻。

    楊林耘也表示,東方穩健回報的確是把握住了今年上半年的債券上漲機會,同時新股增發的投資操作也較為成功,通過波段把握,在市場高位及時賣出兌現了利潤。
    在下半年的操作策略上,楊林耘表示依然會延續相對均衡的配置策略,在大類資產配置中債券仍為主要配置品種。
    “隨著二季度大盤轉債的發行,三季度之后轉債市場可能還要擴容,在市場超跌以后,我們也可能增加這方面的投資。我們會選擇更好的品種,把不再看好的品種從組合中剔除。”楊林耘說。

    對下半年是否仍可繼續投資債券基金,張劍輝指出,盡管加息預期降低,但在短期通脹壓力上升及資金充裕程度下降背景下,債市或將維持高位震蕩,信用類債券、新股網下申購,仍有助于債券基金適當提高收益。

    張劍輝建議,下半年債券基金投資應以獲取絕對收益為目標,優選穩健操作產品,預期年化收益率可達到3%~4%的水平。

    鐘智倫也表示,從基金品種來看,相較于股票型基金,雖然債券基金也面臨利率、信用或者流動性等風險,但其風險要小很多,同時,債券基金與股市有相當程度的“脫離”關系,而要通過投資債券市場獲利,適度配置債券類資產,能在一定程度上平衡股市波動的風險。

    基金榜第三名:嘉實主題精選

    今年上半年股票市場的大跌中,偏股型基金幾乎全軍覆沒,碩果僅存的嘉實主題精選則以6.34%的凈值增長率入圍上半年全部基金業績榜的第三名,是上半年唯一一只實現正收益的偏股型基金。
     “嘉實主題的選股能力較好,喜歡另辟蹊徑,重倉股與其他基金交叉持股較少。”海通證券(600837,股吧)基金分析師吳先興指出。

    嘉實主題的季報中也顯示了其積極選股的特點,2009年四季度,嘉實主題的10只重倉股相對于三季度換了8只,且持股集中度相對較高,處于同類基金前1/3水平。
    “盡管在下跌的市場中,也仍然存在一些結構性的機會。”張劍輝分析道,嘉實主題在上半年成功地把握了一些行業和主題的輪動,獲得了收益。

    一位基金內部人士則表示,將嘉實主題凈值走勢與市場走勢相比較,在4、5月份市場的大跌中,嘉實主題的凈值并沒有出現相應大幅度下跌,說明在4月份大跌之前,基金經理已經將倉位降低,得以成功躲過了4、5月份的市場大幅調整,這才是嘉實主題得以保住一季度收益的關鍵。

 　吳先興指出,嘉實主題注重把握證券市場發展的結構性機會,運用主題投資方法追求超額收益,在偏股混合型基金中表現出低風險、高收益的特征。

 　“現在持有的投資者還是應該選擇繼續保留。”張劍輝說。