保本基金發行潮來臨。截至3月21日， 國內市場上東方保本、國泰保本和大成保本這3只保本基金在同時發行，而且諾安基金旗下首只保本基金——諾安保本混合基金已經獲得證監會批準并 將于近期發行。此外還有7只正在審批過程中。不僅如此，在國內市場上的8只保本基金中，有 3只成立于今年。

保本基金為何會迎來擴容潮，這類產品主要通過什么策略來保本，這些產品之間有沒什么差異？帶著這些問題，本報記者專訪了正在發行的東方保本基金的擬任基金經理張崗和楊林耘以及東方基金金融工程部總經理吳長鳳。

保本潮來襲

“對風險承受能力較低的投資者來講，保本基金有本金的保障。此外，當市場有機會的時候，這類產品就相當于混合型基金，市場不太好的時候，可以較多地配置債券等固定收益類產品，這時就相當于債券型基金。保本基金是低風險的產品，但對應的不一定是低收益。”東方基金研究總監、東方保本擬任基金經理張崗說。

其實，此前的很長期時間內，由于缺少擔保機制和對沖工具等原因，國內保本基金一度發展緩慢。直到2010年底中國證監會頒布《關于保本基金指導意見》降低了擔保人的門檻，明確了保本基金可以投資股指期貨及其金融衍生品，對保本型基金松綁以后，保本型基金的發行明顯加速。

“從國內保本基金7年來的運作可以看到，保本基金表現出低風險特征，在弱市下退可安心保本、牛市下進可適當分享股市收益。且從保本基金完整保本周期內的業績可以看到，各基金均取得不同程度的正收益。”國金證券基金研究中心報告指出。

“盡管保本基金不會像偏股型基金或者債券基金那樣幾年之內就發展到上百只，但預計保本基金將來發展到幾十只的水平上還是有可能的。” 吳長鳳說。

股市與債市機會并存

據張崗介紹，東方保本在大類資產配置方面運用CPPI固定比例投資組合保險機制，CPPI策略的應用特性是能最大限度地保護本金安全，同時也能保留隨股市上漲獲得凈值增長的可能，從而達到對投資組合保值增值的目的。在實際運作時將投資對象主要分為保本資產和收益資產兩類，并動態調整兩類資產的投資比例。

“從債券的收益來源看，主要有兩個，一個是資本利得收入，即價格上漲帶來的收入；另一個是票面利息收入。目前處于加息周期的中后期，資本利得收入風險不大，票面收入又相對高。結合這兩個方面來看，債券市場仍具有投資機會。”楊林耘說。

張崗稱目前經濟不確定性因素比較多，總體來看經濟增長現在還不錯，全球也在恢復，但比較波折。在復蘇的過程當中，通脹又是較突出的問題，通脹和增長間交織著矛盾。今年總體來講，股市大的趨勢性現在看不到，但是階段性以及一些個股的機會還是比較多。

“今年行業特征不是特別的明顯，總體上我們更傾向于低估值、行業成長前景相對比較好的。這種行業不一定收益特別明顯，即使是傳統行業或者周期性行業，甚至新興產業也都會有。”張崗說。

他認為，長期來看，日本地震對A股沒有什么太大影響，地震的影響是一次性的，而且主要影響的是日本本國，對中國市場沒有直接影響，一些行業可能還會受益。從貿易往來角度看，核心的設備、芯片等從日本進口的國內企業短期內可能會受到影響，但醫療、鋼材、水泥等與災后重建相關的行業會受益。此外，與日本一些行業具有直接競爭關系的汽車等行業也會受益。