東方基金副總經理陳振宇：價值投資的核心是企業家精神
時間：2015-10-12 作者：【姜隆】 來源：【中國基金報】
價值投資究竟是什么？是財務報表上不斷上漲的數字，還是行業成長潛力的兌現？對資產管理的從業者來說，每位大佬都有著不同的理解。對于從業19年的東方基金副總經理陳振宇來說又是什么呢？
誰更了解企業？
價值投資的根基在于誰更了解企業？然而這個看似簡單的問題，其時非常難以回答。陳振宇表示，企業的管理者是否真的了解自己的企業呢？答案是“未必”。他說，如今如日中天的深圳某互聯網公司，在2000年之初曾經想賣掉公司，那時，這位企業家是否真正了解自己企業的價值呢？要是知道的話，還會選擇賣出嗎？
那么，從企業的生命周期來看，百年企業是否就具有投資價值呢？陳振宇的認為，這也“未必”，從清朝到當下有很多百年老店依然健在，他們不僅跨越了時間還跨越了時代的變遷。那么這些企業的投資價值究竟有多大呢？不言而喻，除了品牌和歷史以外，很多百年老店都沒能登陸資本市場，這也已經說明了他們的投資價值。
陳振宇對于價值投資究竟是怎么解釋的呢？他說：“最終看的是企業家精神，這是價值投資的核心，是真正的價值投資”。企業家的成長經歷比企業本身更重要，投資的核心是未來，而只有通過企業家精神才能看出企業的未來。
因此，一家企業核心價值是看實際控制人、CEO或董事長的企業家精神。陳振宇表示，企業都會有新陳代謝，每一代企業家都有著不同的特質，他們是企業的靈魂，是無可取代的。有些企業家事業有成就到處游山玩水，荒廢事業，有些企業家精益求精，發展壯大。價值發現由此而來。所以企業家精神決定價值投資周期的變化。
辯證的長期投資
沒有了喬布斯的蘋果公司還是以前那家蘋果公司嗎？陳振宇表示，企業可以永續，而企業家卻在更替，對企業的判斷也可能會隨之發生變化。
他說：“因此從企業家精神來看價值投資，無非兩種方式，中短期和中長期。在具體的投資中要辯證的看待。”在具體的投資行為方面，他表示，因為我們企業的長期都是由短期構成的，如果每個短期都做得好，那么長期也一定做的很好。
然而，企業發展總是面臨很多的不確定性，因此在投資的過程中，短期投資有可能轉為中期投資，這時需要把握企業的業績等各項指標，提高確定性。隨著企業發展，企業家精神開始兌現之時，之前的短中期投資行為就變成長期投資行為。
另外，市場和行業的變化速度也是決定投資方式的關鍵之一，當行業變化速度很快時，選擇短中期投資為主。投資邏輯上要從長期去著眼，但是從短期著手。陳振宇解釋到，因為變化快，誰也不知道哪個企業能成功，所以你必須在當下這個階段，投資最具企業家精神的企業。
最終陳振宇總結到，投資在中短期一定是順勢而為，在中長期一定是逆向投資，不同行業的決策方式也不同。
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