債券市場在經歷了上半年的牛市行情后，投資債券型基金已經成為投資者的共識。盡管如此，很多投資者卻對債市走牛的時間長短更為關心。同時，投資者也想了解債基等固定收益類產品中有哪些值得選擇。
對此，國金證券在2012年下半年固定收益類基金投資策略報告中指出，投資債基宜更多地立足于防御，通過縮短組合久期、提高信用等級等逐步降低風險。同時，還可以積極把握包含城投在內的中低評級債及可轉債的結構性投資機會。
基金業績
上半年債券型基金凈值增6%
相比跌跌不休的股市，今年上半年的債市著實夠“牛”。上半年，受益于經濟增長的放緩及貨幣政策的寬松，債券市場牛市格局延續，各等級信用債券輪番上漲。
在此背景下，債券型基金凈值水漲船高，按份額加權平均計算的基金凈值增長率接近6%，不僅戰勝了CPI漲幅和一年期銀行定存利率，也跑贏了高風險高回報的偏股方向基金，成為全市場表現最好的品種。
市場前景
下半年債市仍存結構性機會
對于下半年債市的走勢，國金證券指出，下半年債市走勢或將分為兩個階段：第一階段，受投資拖累經濟下行趨勢延續，政策空間在“把穩增長放在更加重要的位置”的指導下也將進一步釋放，盡管宏觀環境對債市形成利好，但經過上半年的“慢牛”行情后，債券收益率和利差下行空間相對有限。
第二階段，隨著CPI底部拐點得以確認，以及國內經濟逐步筑底回升，債市整體或將面臨調整風險。總體來看，下半年雖難有明顯趨勢性行情，但結構性機會猶存。
投資建議
重配中低評級債基金可關注
針對基金組合的構建，國金證券建議，在宏觀經濟環境繼續利好債券市場的第一階段，鑒于中低評級及城投債（AA及以下的城投）絕對收益率和相對利差都還處在較高位，未來隨著資金面繼續趨好，仍具有相對較大的回落空間，重配該類產品的債券基金可重點關注。
進入第二階段后，利率債和信用產品都將面臨一定的收益率上行風險，而承接債市和股市的轉債，在“利率債-高評級信用債-低評級信用債”的結構性行情輪動后，有望得到表現，相關基金產品可側重關注。
選貨幣基金應考察其穩定性
對于貨幣基金下半年的投資策略，國金證券認為，隨著前期配置協議存款的陸續到期，貨幣基金將面臨再投資壓力，而流動性寬松背景下資金成本的下降必然會導致其收益率的下滑。
從貨幣基金自身特點來看，與其高流動性和安全性相對應，貨幣基金高收益也會逐步向合理水平回歸。作為流動性管理工具，貨幣基金低風險低收益的定位，更多的是為投資者提供短期閑置資金的投資渠道，可以作為活期存款的升級替代品種，不建議過分追求短期高收益。
