東方基金李仆：四季度債市“上有頂下有底” 以震蕩為主

股市賺錢效應欠佳，固收類產品頗受歡迎，今年上半年保本基金尤其受到低風險偏好投資者的追捧，這也讓多年來精心打造固收團隊的基金公司得以嶄露頭角。銀河證券數據顯示，東方基金旗下純債、保本產品今年以來均有出色表現。對于未來債券市場，東方基金固收總經理李仆認為，未來債市以震蕩為主，上有頂下有底。

　　多策略相配合

截至9月30日，東方贏家保本和東方保本混合今年以來在同類可比的47只基金中分別排名第1位和第7位；債券基金方面，東方添益債基今年以來總回報8.37%，同類排名第1位。

　　李仆表示，這樣的業績歸功于東方基金一直鼓勵絕對收益目標策略和多策略綜合運用。“我們大概有三四種策略同時在用。第一種是波段，主要依靠擇時來實現；第二種是挖掘定價錯誤，即收益率曲線上的定價錯誤；第三種，我們會在久期配置方面做一些結構性選擇；第四種，債券基金經理和研究員都會積極跟蹤債券評級。” 李仆介紹。

李仆坦言，上述幾種策略都是簡單的策略。不過，他也表示，要做到在適當的時間運用適當的策略并不簡單，十分考驗研究功底和投資功底。

李仆表示，東方基金固收類基金的出色表現，離不開團隊的長期積累，據了解，東方基金固收團隊現有成員15名，全部具有碩士以上學歷。此外，李仆強調，固收基金的業績也離不開權益類團隊的支持，尤其是保本基金。“保本基金最主要體現的是保本，在保本的前提之下，再為客戶賺更多的錢。我們在做保本策略時，首先會對市場做一個大致判斷，比如今年股市是震蕩市，在做配置時就會比較謹慎。” 李仆解釋。

上有頂 下有底

對于本年度接下來債券市場的表現，李仆表示，上有頂下有底，基本上屬于震蕩市。

“有頂主要是因為市場利率下行不會太快，利率的長期表現跟通脹和投資回報率有關。但目前通脹預期不是很高，通脹的絕對水平預期在2%左右。同時因為上半年經濟有所反彈，所以流動性較為充裕。所以這個‘頂’，一是對通脹的預期，二是對流動性的預期。有底是因為雖然債券收益率不會上行很多，但也不會下行很多。” 李仆解釋。

今年債券收益率下行，對債券基金經理選擇行業和個券的能力都提出了嚴峻的考驗。李仆表示，目前的債市屬于一種常態化恢復的過程，需要適應。他指出，作為一個多年的從業者，可以發現此前的債券收益率普遍都不高，5%就已經接近頂點，2008年金融危機以后，利率一直在上行，直到2014年才有拐點出現。所以現在是一個回歸正常化的過程。”

針對今年以來股票市場表現平淡，李仆認為，這也是一個需要慢慢適應的過程。“中國正逐漸進入低速發展期，這需要一個換檔的過程。現在大家還沒有適應低回報，但實際上我國的回報率相對于日本、歐洲等國，已非常有優勢。所以，我們要適應這種預期差，未來金融市場整體回報率會越來越低。” 李仆解釋。

此外，在信用債方面，李仆表示，債券市場的深度和廣度都在增加，東方基金主要還是在參與風險較小的，評級較高的債券。“至于風險收益相對較高的債券，我們也在關注。”