東方基金許文波：進(jìn)一步配置稀缺性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

7月以來，A股市場(chǎng)風(fēng)格驟變，低估值與成長(zhǎng)股之間的博弈暗流涌動(dòng)。與此同時(shí)，爆款新基金不斷，資金借道公募產(chǎn)品入市的熱情有增無減。在大多數(shù)公募基金抓緊機(jī)會(huì)發(fā)行偏股型新品時(shí)，東方基金卻于此時(shí)推出一款偏債混合型基金——東方欣益一年持有期偏債混合基金。

該基金擬任基金經(jīng)理許文波表示，這只產(chǎn)品的定位為，即使在市場(chǎng)震蕩時(shí)，也能通過資產(chǎn)配置和對(duì)核心資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資，在盡量控制單邊回撤的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定增值。對(duì)于后市，許文波認(rèn)為，低估值板塊階段性修復(fù)或難免，但長(zhǎng)期成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性估值提升仍將持續(xù)。

平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益

許文波認(rèn)為，公募基金的參與者多為個(gè)人投資者，而為個(gè)人投資者理財(cái)最重要的是控制回撤，追求長(zhǎng)期投資回報(bào)。“我不想追求階段過高的超額收益，力爭(zhēng)每一年都能夠?qū)崿F(xiàn)正向累積就很滿足了。”許文波說。

許文波坦言，在市場(chǎng)火熱時(shí)發(fā)售的爆款產(chǎn)品，后續(xù)面臨著更多的震蕩和挑戰(zhàn)，規(guī)模變動(dòng)也會(huì)特別劇烈。正是基于此，經(jīng)過一系列風(fēng)險(xiǎn)收益比的衡量后，在這一時(shí)點(diǎn)，東方欣益一年持有期偏債混合基金開始發(fā)行。他認(rèn)為，這類產(chǎn)品能鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有，減少投資者追漲殺跌的行為。

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值提升持續(xù)

許文波的投資策略來自于他對(duì)于歷史和宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的認(rèn)知。

他指出：“市場(chǎng)中的大部分資產(chǎn)與資本相對(duì)應(yīng)，也就是說，資產(chǎn)價(jià)格實(shí)際與資本充裕度相關(guān)，而資產(chǎn)價(jià)格更核心的在于其稀缺性。隨著資本的充裕度不斷提升，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)變得更稀缺，因?yàn)樗麄兛梢蕴峁└L(zhǎng)時(shí)間內(nèi)更高質(zhì)量的產(chǎn)出”。

因此，在當(dāng)前市場(chǎng)多數(shù)稀缺性優(yōu)質(zhì)龍頭公司的估值不斷提升的情況下，許文波仍會(huì)考慮進(jìn)一步配置稀缺性資產(chǎn)。他指出，回過頭看，即使在2007年買入最優(yōu)秀的公司持有至今，仍有非常高的復(fù)合回報(bào)。這些機(jī)會(huì)在未來五年、十年依舊存在，并且比現(xiàn)在更加顯著。

談及當(dāng)前市場(chǎng)背景下看好的板塊，許文波指出，下半年風(fēng)險(xiǎn)偏好隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望逐步提升，考慮到風(fēng)格分化已持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，低估值板塊階段性修復(fù)或?qū)㈦y免。但整體市場(chǎng)走牛言之尚早，長(zhǎng)期成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性估值提升仍將持續(xù)。

具體板塊方面，他看好景氣度較高的新成長(zhǎng)、內(nèi)需消費(fèi)，以及高股息、低估值藍(lán)籌三大板塊。“景氣度較高的傳統(tǒng)行業(yè)在疫情前和疫情后的表現(xiàn)均較為出色，在大科技產(chǎn)業(yè)周期趨勢(shì)確定的情況下，科技板塊中長(zhǎng)期景氣度向上較為確定，有望重新回歸市場(chǎng)主線；對(duì)于內(nèi)需消費(fèi)，政府出臺(tái)了一系列支持?jǐn)U大內(nèi)需、公共消費(fèi)的政策措施，疊加外資偏好等因素，均在中長(zhǎng)期對(duì)消費(fèi)板塊形成支撐；此外，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降疊加低估值因素，高分紅資產(chǎn)關(guān)注度提升。”他表示。

此外，對(duì)于債券市場(chǎng)，許文波認(rèn)為，票息策略或是下半年性價(jià)比較高的策略。下半年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的節(jié)奏以及貨幣政策的相機(jī)抉擇共同影響債券市場(chǎng)，債券波動(dòng)加大，交易難度也有所加大。