據國家統計局披露，2021年11月我國社會消費品零售總額4.10萬億元，同比增長3.9%，增速相比10月下降1.0%，同比上升0.6%。其中，限額以上單位消費品零售額1.60萬億元，同比增長4.2%，高于整體增速，表明行業集中度正在提升。按經營單位所在地區看，城鎮、鄉村分別同比增長3.7%、4.8%。

分品類看，可選品分化、必選品穩健、地產后周期類有所恢復。可選消費品中，文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶等消費品升級品類表現較佳，分別同比+18.1%、+8.2%、+5.7%；汽車及服裝紡織類略有好轉，同比下降延續，分別同比-9%和-0.5%，但降幅環比收窄，分別環比下降2.5ppt和2.8ppt；通信器材類增速則顯著回落，同比+0.3%、環比下滑34.5ppt。必選消費品總體穩健，煙酒、食品糧油、飲料、日用品增速均有回升，分別同比+14.8、+15.5、+8.6%；餐飲因疫情反復同比下滑轉負，同比-2.7%。地產后周期類，建材、家具、家電同比均有所提升，分別同比+14.1%、+6.1%、+6.6%。

東方基金權益研究部認為，11月社零增速偏弱，主要的原因包括雙11購物節促銷前置、疫情反復等。剔除促銷前置擾動，將10-11月數據累計計算，社零總額同比增速為4.4%；剔除2020年基數影響，對比2019年復合增速為4.4%，兩組調整后數據表現均優于原值。但扣除價格因素，11月份社零總額同比實際增長0.5%，對比10月份的1.9%，實際整體趨勢依舊偏弱。展望未來，隨著疫情防控效率的有效提升，促消費政策逐步推進，消費市場將逐步走出低迷的階段，預計未來房地產后周期品類以及出行消費相關領域將出現逐步的改善，建議關注。

市場有風險，投資需謹慎。