東方基金李瑞：繼續(xù)看好制造業(yè)投資及制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來(lái)的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)

市場(chǎng)整體寬幅震蕩，波動(dòng)增大。市場(chǎng)流動(dòng)性是最近市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，也引起了股票市場(chǎng)的波動(dòng)。因此，我們認(rèn)為，2021年市場(chǎng)需要更多把焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和短期行業(yè)景氣度以及與之相關(guān)聯(lián)的企業(yè)盈利上來(lái)。

總體來(lái)看，在信用收縮+盈利擴(kuò)張的背景下，風(fēng)格上我們需要把握盈利或景氣度為主線的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和低估值藍(lán)籌的階段性估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

這其中我們繼續(xù)看好制造業(yè)投資。宏觀上看，經(jīng)過(guò)疫情沖擊和自上而下的供給側(cè)改革，2021年許多行業(yè)會(huì)出現(xiàn)供需錯(cuò)配；中觀上看，目前制造業(yè)產(chǎn)能利用率已經(jīng)恢復(fù)至高位；微觀上，企業(yè)盈利和現(xiàn)金流逐步改善，融資環(huán)境也結(jié)構(gòu)性有利于制造業(yè)，微觀條件也已經(jīng)具備。所以2021年的制造業(yè)投資具備向上的彈性，我們看好制造業(yè)投資及制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來(lái)的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇背景下制造業(yè)龍頭的盈利彈性或遠(yuǎn)超大家預(yù)期，中國(guó)制造業(yè)全球產(chǎn)業(yè)份額持續(xù)提升也許會(huì)超過(guò)大家的預(yù)期。

制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過(guò)程中，新能源汽車行業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了新階段。新階段主要體現(xiàn)在三個(gè)關(guān)鍵字，一是持續(xù)、二是加速、三是智能。所謂持續(xù)，是因?yàn)樾袠I(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力從政策到產(chǎn)品的切換基本完成，增長(zhǎng)會(huì)更加持續(xù)。所謂加速，就是區(qū)域上看，從去年的歐洲超預(yù)期到今年的全球共振，部分國(guó)家滲透率跨過(guò)了10%，行業(yè)發(fā)展將進(jìn)入加速的過(guò)程。所謂智能，就是智能汽車的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)越來(lái)越清晰，智能化將成為又一個(gè)需要我們積極把握的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。

我們可以看到，在產(chǎn)品上，車型更加豐富，車企和車型的鯰魚效應(yīng)非常顯著，從一條鯰魚發(fā)展到一群鯰魚，再到最終激活整個(gè)市場(chǎng)。產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，從量增價(jià)跌到量增價(jià)穩(wěn)甚至量?jī)r(jià)齊升，目前產(chǎn)業(yè)鏈許多環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率大幅提升，部分環(huán)節(jié)面臨供需偏緊的情況，種種跡象都反應(yīng)了行業(yè)非常高的景氣度。我們中長(zhǎng)期看好行業(yè)進(jìn)入發(fā)展新階段之后的成長(zhǎng)持續(xù)性和確定性。

具體從銷量來(lái)看，2021年將是全球共振的銷量大年，全年將取得高雙位數(shù)增長(zhǎng)。從1季度數(shù)據(jù)看，國(guó)內(nèi)銷量已出現(xiàn)超預(yù)期的情況。歐洲則從3月開(kāi)始銷量環(huán)比高增，而美國(guó)重新加入巴黎協(xié)定之后，在政策、車型、銷量層面均有較好的催化劑。總之，銷量、動(dòng)力電池產(chǎn)量的高增或?qū)?lái)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)。

總之，2021年，東方新能源汽車這只產(chǎn)品的投資邏輯將繼續(xù)堅(jiān)持緊跟產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，擁抱汽車電動(dòng)化智能化趨勢(shì)下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。

（投資有風(fēng)險(xiǎn) 投資需謹(jǐn)慎）