央行發布11月社融數據，11月社融新增1.99萬億，同比少增6109億，存量社融同比+10%，環比-0.3pct。11月新增人民幣貸款1.14萬億，同比少增596億，貸款余額同比+10.8%，M1增速4.6%，環比-1.2pct，M2增速12.4%，環比+0.6pct。整體來看11月社融數據環比有所改善，但整體仍較弱。

東方基金權益研究部認為，企業端融資結構性改善延續，中長期貸款持續回暖，短貸繼續減少，企業短期融資獲得流動性需求減弱。在商業銀行信貸座談會、央行降準以及穩增長政策作用下，企業中長期信貸需求持續修復。在地方財政與城投的共同作用下基建相關投融資項目推動企業信貸走高。基建投資托底經濟，但短期房地產投資仍未改善，實體經濟的總融資需求依然低迷。

居民端中長期貸款低迷，主要受到地產和汽車兩方面的影響。居民短期貸款受消費拖累，近期居民消費有可能受到疫情的脈沖式沖擊，年底經濟面尤其是居民消費端仍然承壓明顯。后續隨著地產政策落地和防疫政策的持續優化，居民消費意愿有望企穩回升，實體融資需求有望迎來改善。展望明年地產復蘇帶動經濟企穩的背景下，東方基金權益研究部建議關注銀行板塊的復蘇行情。

市場有風險，投資需謹慎。