4月11日，央行發布2022年3月社融數據，3月社融新增4.65萬億，同比多增12738億，總量超出市場預期，但結構上仍然呈現企業中長期融資需求較弱的表現。新增部分主要是短期貸款沖量以及基數效應導致。具體看，3月人民幣貸款3.23萬億，同比多增0.48萬億，其中企業短期貸款+票據融資同比增長9053億，信貸同比多增主要還是短期融資沖量拉動。企業中長期貸款同比小幅增長148億，仍然延續了企業中長期融資需求弱的趨勢。居民端，短期貸款同比少增1394億，中長期貸款同比少增2504億，疫情反復的影響導致居民端需求同樣呈現弱勢；住房貸款方面，盡管局部地產政策密集出臺，但3月住房銷售依然低迷。

M1同比增速4.7%，較2月相持平。M2同比增速9.7%，環比增長0.5pct。M1，M2增速仍然延續了背離趨勢，表明整體經濟活躍度低迷，居民存款出現定期化現象，同時也受3月疫情反彈影響。

東方基金研究部認為，當前政策督促銀行積極投放信貸，對后續供給或將有所透支，實體內生需求疲軟，局部地產政策雖有所放松，但居民消費和投資意愿仍然較弱，疊加疫情反復等不確定因素，預計短期市場仍將以震蕩為主，建議關注防御屬較強的低估值板塊。