事件：4月15日央行宣布全面降準25bp，對部分城商行、農商行多下調25bp，總共釋放資金5300億元，大幅少于去年年底降準釋放的1.2萬億元流動性。這是央行歷史上第一次調降25bp的幅度。

本次降準幅度低于市場預期，主要的原因包括以下兩點：

第一，結構性貨幣政策力度加大，其他渠道也在提供流動性，大幅降準的緊迫性不強。

隔夜和7天質押式回購利率為1.40%和1.87%，同業存單到期收益率有所下行，凈融資額環比大幅降低，銀行負債端壓力不大，流動性充裕，大幅降準的緊迫性并不強。

第二，避免過強的信號效應擾動匯率。中美利差的迅速收窄已經帶來了資本外流的壓力，當前如果進行信號效應過強的貨幣寬松操作，有可能使得資本外流的壓力進一步加劇。

東方基金權益研究部認為，受疫情反復疊加消費需求低迷影響，外部環境依然存在較多不確定性。當前國內經濟核心矛盾，貸款需求較弱，實體經濟投資和信心不足，但可以看出政策端在逐步發力。預計當下還是穩增長為主要基調，繼續關注銀行板塊，同時建議關注高信用房地產企業。