步入2022年，A股市場(chǎng)振幅明顯，面對(duì)持續(xù)調(diào)整的股票市場(chǎng)，投資者該怎樣把握投資節(jié)奏、挑選投資機(jī)會(huì)？

站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，東方基金權(quán)益投資副總監(jiān)蔣茜建議投資者，尋找真正“具備長期成長能力”的標(biāo)的，并通過長期跟蹤行業(yè)和個(gè)股尋找基本面向好、估值合理的投資標(biāo)的。

他同時(shí)也指出，在尋找“價(jià)值成長”標(biāo)的過程中，投資者可根據(jù)標(biāo)的各個(gè)維度基本面實(shí)際情況，設(shè)置估值的容忍范圍，以平衡“價(jià)值”與“成長”的關(guān)系。

海內(nèi)外多重因素?cái)_動(dòng)A股市場(chǎng)

對(duì)于近期市場(chǎng)調(diào)整震蕩的主要原因，蔣茜認(rèn)為主要源于以下幾個(gè)方面：

從國內(nèi)方面來看，我國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然整體偏弱，市場(chǎng)對(duì)寬信用信心不足。同時(shí)，在持續(xù)震蕩調(diào)整的大環(huán)境中，市場(chǎng)較濃的觀望情緒也限制了增量資金的流入。

從國際方面來看，美聯(lián)儲(chǔ)釋釋放出鷹派貨幣政策信號(hào)，考慮比快于預(yù)期的速度實(shí)施加息已并加快收緊其貨幣政策的計(jì)劃，而俄烏沖突的加劇也使加大了全球經(jīng)濟(jì)的不確定性。

除此以外，疫情的持續(xù)反復(fù)也在消磨著經(jīng)濟(jì)活力。以上種種，都為我國A股市場(chǎng)帶來了直接影響。

蔣茜表示，在此影響下，場(chǎng)內(nèi)資金逐漸從熱門賽道中撤出，轉(zhuǎn)而尋找低估值藍(lán)籌資產(chǎn)。因此，年初以來，此前熱度較高的新能源、半導(dǎo)體、軍工等行業(yè)板塊遭遇大幅調(diào)整，金融、周期等低估值板塊表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。

尋找“價(jià)值成長”投資標(biāo)的

那么，投資者該如何尋找2022年的A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

在蔣茜看來，后疫情時(shí)代，經(jīng)濟(jì)階段性復(fù)蘇也為企業(yè)帶來向上的盈利周期，“堅(jiān)定看好中國經(jīng)濟(jì)中長期的增長前景，權(quán)益市場(chǎng)具備中長期經(jīng)濟(jì)基本面支撐”。

蔣茜分析認(rèn)為，從2021年底至2022年初政策導(dǎo)向來看，“穩(wěn)增長”方向得到持續(xù)政策加碼的概率較大，例如煤炭、鋼鐵、地產(chǎn)、基建等原本在較為悲觀的經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期中的方向，實(shí)際增速可能在政策支持下得到顯著修復(fù)，或可成為抵御風(fēng)險(xiǎn)的階段性選擇。但長遠(yuǎn)來看，制造業(yè)高端化升級(jí)和科技創(chuàng)新領(lǐng)域有望持續(xù)穿越經(jīng)濟(jì)周期、獲得快速增長。

站在當(dāng)前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，蔣茜認(rèn)為，找到真正“具備長期成長能力”的標(biāo)的相對(duì)更為重要， “基本面向好”“合理估值”的標(biāo)的則可以通過跟蹤行業(yè)、跟蹤個(gè)股在一些特定的時(shí)間階段或時(shí)間節(jié)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)。

“我認(rèn)為成長能力有多種表現(xiàn)方式，最直觀的可能是本身為新興成長領(lǐng)域且處于發(fā)展較早期、行業(yè)本身具有很大發(fā)展空間的方向，例如新能源汽車、智能汽車、人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)等”。蔣茜認(rèn)為，以上這些領(lǐng)域相對(duì)可能更易滿足“具備長期成長能力”“基本面向好”“合理估值”。

同時(shí)，在蔣茜看來，對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)或者成熟行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，則可以通過份額提升、進(jìn)口或出口替代、產(chǎn)業(yè)鏈延伸或轉(zhuǎn)型升級(jí)等方式實(shí)現(xiàn)自身的成長。所以在找尋滿足以上三個(gè)條件的投資標(biāo)的時(shí)，蔣茜的視角并不會(huì)只限于新興成長領(lǐng)域。

而如何平衡個(gè)股的“價(jià)值”與“成長”，蔣茜則建議投資者借助借助“估值”這一因素。

“估值的影響因素包括行業(yè)空間、企業(yè)壁壘或護(hù)城河、企業(yè)增長速度、成長路徑的質(zhì)量等，我偏好尋找處于長期發(fā)展、通過高質(zhì)量成長路徑不斷實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長的企業(yè)，然后在適合的估值水平去做投資。”蔣茜透露，在尋找“價(jià)值成長”標(biāo)的時(shí)，會(huì)根據(jù)標(biāo)的各個(gè)維度基本面的實(shí)際情況，設(shè)置估值的容忍范圍，以平衡“價(jià)值”與“成長”的關(guān)系。

（投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）