國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年前5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)17.2萬億元，同比下滑1.5%；其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額15.5萬億元，同比下降0.5%。分品類看，消費(fèi)向必需品集中趨勢延續(xù)。疫情影響仍舊明顯，居民消費(fèi)仍以保障生活為主。必選品類如糧油、食飲等基本生活及剛需消費(fèi)穩(wěn)定增長，煙酒增速回正。可選品類下滑有所趨緩，但疫情沖擊仍舊明顯，線下消費(fèi)場景依然受限。分渠道看，物流逐步恢復(fù)背景下，線上替代效應(yīng)明顯。分類型看，城鄉(xiāng)均有下滑但降幅收窄，餐飲表現(xiàn)繼續(xù)弱于零售。

東方基金研究部認(rèn)為，5月社零數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期，各項(xiàng)指標(biāo)雖然仍是負(fù)增長，但降幅有所收窄。消費(fèi)仍受疫情影響但壓力有所緩和。展望下半年，消費(fèi)復(fù)蘇并非一蹴而就，防控放開需要逐步推進(jìn)，消費(fèi)的疫后反彈也需要時(shí)間，預(yù)計(jì)修復(fù)斜率或較為平緩。建議關(guān)注疫情后需求復(fù)蘇確定性較強(qiáng)的醫(yī)美龍頭；此外如果下半年疫情控制良好疊加婚慶旺季，黃金珠寶板塊估值有望提升。