《東方看點｜歐盟擬對非天然氣電價限價點評》

事件：路透社報道稱歐委會計劃將非天然氣電價設置在200歐元/mwh上限，草案還包括要求各國每月比過去五年同期減少10%的用電量。

東方基金研究部認為：該計劃只是一份草案，不代表最終能夠實施。而且如果實施，也不能降低目前歐洲戶儲的收益率，如果戶儲的核心邏輯在于高電價下的收益率，那么股價就不應該因為這個事件調整。戶儲的核心邏輯不變，對于明年的景氣度判斷目前來看仍然合理。詳細測算邏輯如下。目前歐洲居民用電的電價有三部分組成：1）發電價格；2）輸配電價以及附加稅，200歐元/mwh；3）新能源附加費，100歐元/mwh，目前部分地區已經取消。歐洲非天然氣發電限價200歐元/MWh，天然氣發電交易價格450歐元/MWh，天然氣發電量占比15%，可得出批發電價為240歐元/MWh或0.24歐元/KWh，而過網費、稅費及附加一般在0.15-0.2歐元/KWh，則居民電價會達到0.4-0.45歐元/KWh。2021年德國居民電價0.3歐元/KWh，英國、意大利等為0.2-0.25歐元/KWh；2022H1，居民電價滯后于批發電價上漲，英國是因為限價（4-10月限價0.32歐元/KWh，10月后限價0.6歐元/KWh），德國是因為可再生能源附加的減免的對沖（7月前居民電價控制在0.37歐元/KWh，其中批發電價0.18歐元/KWh）。由此可見，即使最終居民電價僅上漲至0.4-0.45歐元/KWh，歐洲戶儲的經濟性也要好于2022H1。