2023年，一場降價潮席卷整個車市，然而，價格降低銷量卻下降。中國汽車流通協會最新發布的統計數據顯示，3月1日至12日，全國乘用車市場零售數量同比去年下降17%，較上月同期下降11%；今年以來累計零售數量同比去年下降19%。

為什么會爆發價格戰？價格戰有哪些特點？未來又將如何演化？對相關產業鏈又有哪些影響？讓我們來一探究竟。

車企價格戰緣何而起?

今年以來，無論新能源車還是燃油車，均紛紛展開價格大戰，許多地方政府與車企一起共同對當地的車型做價格補貼，車企價格戰全面展開。探究價格戰發生的原因，東方基金認為，一方面今年1到3月份汽車消費市場不景氣，企業庫存壓力大；另一方面根據國家排放相關政策，自今年7月份開始乘用車從國6A切換到國6B，很多國6A庫存車型開展促銷。

車企進行降價的底氣又從何而來？車企的商業模式是比較重資產的制造業，很多成本是固定成本，因此賣更多的車，就可以平攤車輛成本，從而創造出更多的利潤。對于新能源車來講，降價的底氣來源于不斷降低的成本。主要有三種方式，第一，通過量的提升去降價，包括研發費用、銷售費用的分攤。第二，不斷改進制造的工藝，如“一體化壓鑄”等有比較強的降本能力。第三，用國產的供應鏈，成本比海外的供應鏈是會低很多。除此之外，碳酸鋰價格最近在快速下降，對整個新能源車的成本起到降低作用。。

東方基金總結，本次價格戰涉及品牌眾多，降價幅度較大，對于買車的消費者來說，不失為良好的時機。目前很多政府和車企共同促進汽車消費，階段看或有更多城市出臺相關補貼政策，但長期看財政壓力加大，最終還是依靠產品力吸引消費者，因此當前是重要的窗口期。后續隨著需求端的逐步恢復，價格可能會慢慢出現拐點向上。價格戰本身是競爭激烈的狀態，競爭之后，就會出現格局的出清。  

尋找價格戰下的阿爾法投資機遇

車企血拼，又是否會引發市場的連鎖反應？中國汽車工業協會分析，在這輪價格戰中，各企業推出的優惠車型多為長庫齡、老款或滯銷庫存車型，建議消費者理性對待。此外呼吁此輪降價炒作應盡快降溫，使行業回歸正常運行狀態。

東方基金認為，覆巢之下焉有完卵，價格戰無論對對車企利潤還是產業鏈的利潤，都是比較大的損傷。從投資角度來說，損傷EPS（利潤）。但價格戰是相對暫時的事情，后續會出現分化，優秀的車企可以享受銷量的增長，它的折扣也不會持續，只有差的車企可能會持續有這樣大的折扣，從而也會導致經營艱難。在投資過程中就要尋找阿爾法，尋找可能受益環節，回避受損環節。

復盤2018年到2019年SUV的價格戰，從價格維度看，整個產業鏈各種去庫存，自主品牌和合資品牌相互壓價，所有的品牌價格下降。從量的維度看，2015年至2017年購置稅減半，與目前的狀態類似，透支比較多之后，2018年、2019年是汽車整體銷量的下行。但目前只是2022年下半年有購置稅減免透支，影響沒有太大。從利潤的維度，車企出現分化，優秀的車企存活下來，部分小車企、合資車企慢慢消失。但在電動化大趨勢背景下，自主車企相對合資車企的優勢還在擴大，這是一類投資機會。第二類機會是尋找過程中跑出來更優秀的公司，這類公司產品力優秀，可以爭搶更多的份額。

東方基金未來相對看好電池產業鏈的發展，我國制造業過去很多年都處在代工或者追趕的階段。但目前在政策等支持下，涌現出很多電池龍頭企業，我國整體電池制造業和產業鏈都持續增強。我國有全球最低的電池制造成本，最終會成為汽車低成本的供應鏈，這是大勢所趨。

對于投資來說，本次汽車價格大戰機遇和挑戰并存，重要的就是要把握機遇，回避風險努力找出相關產業里發展更好的公司。

（市場有風險，基金投資需謹慎）