《東方看點(diǎn)|4月PMI環(huán)比回落但經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升,建議關(guān)注后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策》

時(shí)間:2023-05-05



20234月中國(guó)官方制造業(yè)PMI錄得49.2%,環(huán)比下降2.7pct,回落幅度略超市場(chǎng)預(yù)期;官方非制造業(yè)PMI錄得56.4%,環(huán)比回落1.8pct;綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)54.4%,環(huán)比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)。4月新訂單分項(xiàng)環(huán)比下降4.8pct,是制造業(yè)PMI落入收縮區(qū)間的主因,指向基本面復(fù)蘇經(jīng)歷“快速回補(bǔ)”后,繼續(xù)向內(nèi)生動(dòng)能對(duì)應(yīng)的水平回歸。生產(chǎn)分項(xiàng)環(huán)比下降4.4pct,主因需求動(dòng)能不足,供應(yīng)端擴(kuò)張相應(yīng)放緩。新出口訂單環(huán)比下降2.8pct,回落幅度超過正常年份同期;進(jìn)口分項(xiàng)也跟隨企業(yè)采購(gòu)意愿轉(zhuǎn)弱而回落,繼1月之后再次降至收縮區(qū)間。

東方基金權(quán)益研究部認(rèn)為,在經(jīng)歷連續(xù)3個(gè)月持續(xù)加速擴(kuò)張后,4月制造業(yè)、非制造業(yè)PMI均有回落,指向基本面復(fù)蘇斜率繼續(xù)放緩,也進(jìn)一步驗(yàn)證快速回補(bǔ)效應(yīng)過后,基本面復(fù)蘇動(dòng)能仍需鞏固。從結(jié)構(gòu)看,需求端回落斜率更大,生產(chǎn)仍在緩慢擴(kuò)張階段。4月制造業(yè)PMI降至收縮區(qū)間,受疫情期間積壓的需求釋放殆盡,疊加此前快速修復(fù)帶來的高基數(shù)影響,指向復(fù)蘇斜率放緩,而非基本面復(fù)蘇證偽,經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升趨勢(shì)沒有改變。展望5月,在假期帶動(dòng)下,預(yù)計(jì)服務(wù)業(yè)PMI可能高位反彈,而制造業(yè)PMI或繼續(xù)圍繞當(dāng)前景氣水平波動(dòng);建議繼續(xù)關(guān)注后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)情況。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。



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