重倉偏門初顯成效 近九成個性股基跑贏大盤
時間：2010-03-23 作者：【趙學毅】 來源：【證券日報】
東方策略成長、大摩領先優勢、景順長城內需增長個性化投資成效最明顯，三大基金經理接受證券日報《基金周刊》記者采訪，普遍堅持穩健的投資理念，建議投資人及時把握住低估值高成長的上市公司。
今年以來A股一直處于弱勢調整中，這種低迷格局同樣連累了基金，95%的股票型基金年內回報率為負。不過，一批堅守個性化投資策略的基金，由于重倉持有偏門股票（僅3家以下股基重倉持有）凈值抗跌，成為一季度資本市場最搶眼的群體。大摩領先優勢、東方策略成長、景順長城內需增長基金經理及渤海證券研究所章輝、晨星基金研究中心王蕊接受了證券日報《基金周刊》記者采訪，對這一現象進行解讀。
63只股基持偏門股占凈值比例逾6%
55只股基年內成功跑贏大盤
多只基金搏殺一只股票的抱團取暖策略一直被視為公募基金的“特色”，這種抹殺基金經理個性的投資策略在去年四季度已被越來越多的基金拋棄，不少基金已經開始另辟蹊徑，展示個性化投資策略。
據證券日報《基金周刊》最新統計，在基金去年四季報披露的所有重倉股中，共有354只股票僅被3家以下基金重倉持有，成為名副其實的偏門重倉股，涉及股票型基金156只。泰信優質生活、金鷹行業優勢、工銀穩健成長、大摩領先優勢、萬家精選等5只基金持偏門股票市值占凈值比例超過20%；另有國富深化價值、鵬華盛世創新股票(LOF)、銀華領先策略等21只基金持偏門股票市值占凈值比例在10%以上；還有37只基金重倉持有偏門股占凈值比例介于6%至10%之間。
今年以來交易數據顯示，354只基金重倉的偏門股中有196只逆市上漲，占比55.4%；共有258只跑贏同期上證指數（上證指數今年以來累計下跌6.39%），占比72.88%，其中東湖高新(11.18,-0.04,-0.36%)、理工監測(98.91,0.03,0.03%)、天茂集團(11.73,0.03,0.26%)、鑫富藥業(23.63,-0.03,-0.13%)、丹化科技等34只股票逆市漲幅均超過20%。
我們重點研究了重倉持有偏門股（基金重倉持有偏門股占凈值比例超過6%）的63只股基，有55只年內已經成功跑贏大盤，占比高達87.3%；有39只跑贏同期同類水平（228只股票型基金今年以來平均回報率-4.98%），占比超過六成。顯然，基金重倉的偏門股今年以來整體走勢強勁，顯示出“偏門但有高價值”的特點；重倉持有這些偏門股票的基金明顯抗跌，表現出了慧眼獨具的投資眼光。
東方策略、大摩領先、景順長城內需
3只小規模基金引領個性潮流
從基金回報率排行榜上看，截至3月19日，大摩領先優勢、東方策略成長基金凈值增長率分別為5.2%、0.34%，在慘淡的市場中顯得格外搶眼。銀華領先策略、景順長城內需增長、景順長城內需貳號、海富通風格優勢等四只基金緊隨其后，凈值增長率均高于-1%。這些基金由于重倉持有偏門股票，以相對優秀的業績引領了基金業的個性投資潮流。大摩領先優勢、東方策略成長、景順長城內需增長基金經理在接受證券日報《基金周刊》記者采訪時，明確表示對低估值高成長行業個股的偏愛。
東方策略成長基金經理于鑫在接受證券日報記者采訪時表示：“我們比較認同價值投資，多選擇低估值的、有較大投資價值的白馬股票。經過仔細的研究探討和實地考察，東方基金堅持持有這些具備成長潛力的股票，因此在第一季度板塊輪動的時候獲得了較好的投資收益和比較鮮亮的業績表現。目前市場呈現箱體震蕩的格局，政策性的不確定因素很多，市場走向不是很清晰，風險較大，我們還是堅持穩健的投資理念，及時把握住低估值高成長的上市公司，踏準節奏。”數據顯示，東方策略成長持有5只偏門股票，持股市值占基金凈值比例13.66%，占基金股票投資比例21.09%；深赤灣A(16.42,0.08,0.49%)、鹽田港(9.05,0.00,0.00%)、攀鋼鋼釩(8.30,0.00,0.00%)三只重倉股今年以來漲幅均超過8%。
基金持股變化快 風格轉換無法預料
基金研究員談“偏門”現象
值得注意的是，基金經理在接受證券日報記者采訪時盡管普遍表示要及時把握住低估值高成長的上市公司，但目前投資運作仍十分謹慎。渤海證券研究所章輝、晨星基金研究中心王蕊對這種基金持股“偏門”現象做出細致分析，并談出基金當下遭遇的尷尬境地。
渤海證券研究所章輝對證券日報記者稱：“對于這種靠偏門股拉升基金業績的現象，在之前并不多見，這是今年以來權重股表現不佳、板塊輪動等各方面因素合力催生的一個新特點。”他接著說，“隨著風格轉換的可能性增加，會有不少基金換成大盤股，但大盤股能否上漲很不確定，小盤股風險又的確很大，所以基金正處于投資的尷尬境地。不過，我們目前看到的是基金去年12月份的持有股票情況，現在已經不好說了。”
晨星基金研究中心王蕊則從另一個角度解釋了這種“偏門”現象，她說：“有些基金風格不一樣，有的基金規模小可以拿一些不是經常見到的股票。每家基金對股票的價值判斷也不一樣，投資不同風格的股票是無可厚非的。”她還表示，“小規模基金拿這些偏門股票，對其業績的貢獻是比較大的；而大規模基金拿這些股票沒有什么明顯效果。”
對于目前市場熱議的風格轉換問題，王蕊對證券日報記者談出了自己的看法：“風格轉換是各大機構對市場的一種看法，但大盤能不能完成轉換是不可能預料到的，很難說持有哪些股票好與不好。”章輝對此也表示，大盤何時能風格轉換不好確定，基金重倉的偏門股票和主流股票都有可能在后市中有所表現；基金持股靈活，后市配置股票會適時而動。
