東方基金龐颯：取之價值 贏在成長
時間：2011-12-13 作者：【王繼高】 來源：【中國經濟時報】
截至12月9日，東方基金旗下東方龍混合和東方策略成長今年以來的收益率均在同類產品中居于第一，東方精選也在同類125只產品中居于第六，東方穩健回報和東方金賬簿貨幣的收益率也均在同類產品的前三分之一。
自公司投資總監龐颯去年五月履新以來，公司的投研進行了調整，據德圣基金研究中心統計，東方基金旗下主動基金今年前三季度的收益率在60家基金公司中排在第一。中國經濟時報記者專訪了龐颯，探究其對東方基金投研的調整以及他對投資的理解。
低估值＋擇時
記者：東方基金今年以來的業績很搶眼，特別是主動基金，請簡單分析一下原因？
龐颯：前三季度，主要配置了一些低估值的品種，如食品飲料、銀行、保險、商業貿易等行業的公司，這些公司市盈率低、成長確定，在今年這個市場里表現相對較好。同時，也少量進行了擇時操作，增強了相對收益。
記者：能簡單介紹一下具體情況嗎？
龐颯：選股策略上，堅持價值投資，選取增長潛力較大、財務透明、治理穩定、業績增長預期明確、盈利有望超預期的優質個股。堅持這個思路，對我們今年以來的業績有很大幫助。
偏愛成長股
記者：你的投資風格是簡單和逆行，怎么解讀？
龐颯：投資中，我崇尚簡單投資、大概率投資和逆向投資；研究方面，崇尚前瞻性、及時性和深入性。我認為真正好的股票，邏輯體系一定是簡單的。在我擔任基金經理的時候，通常在大家不看好一只股票時，我會從產業資本的眼光出發，考慮到企業的內在價值買入，放上一兩年，在大家充滿熱情的時候賣掉。
記者：東方基金整體的風格呢？
龐颯：我們的風格是多元化的，有的基金經理偏好金融、地產，有的偏好消費、機械，這些都是可以的，因為任何領域和板塊都會有好的成長股，主要還是堅持統一的、科學的投資策略，多樣化的投資風格可以取得好的效果。
記者：談談你對投資的理解。
龐颯：我傾向于真正從企業的基本面出發，挑選價格合適的高質量企業，兼顧風格資產的輪換。回顧投資組合，我這幾年真正賺錢的股票都是從基本面出發找到的企業，那些跟著趨勢做的股票有賺有賠，對整體收益貢獻不大。而在成長、價值與主題的投資模式中，長期以來，我更偏重成長股，更喜歡買絕對價值的股票。
警惕兩大陷阱
記者：在當前的市場、投資者以及行業等環境下，你覺得投資的難度在哪里？
龐颯：無趨勢、無主題、無線索。這樣投資難度加大，對基金公司選股能力的要求也大大提高。
記者：那你覺得當前市場最大的風險是什么？
龐颯：目前，在A股市場的投資中存在兩個陷阱。一是周期股被當做成長股。在市場氛圍好的時候，一些人傾向于將一些周期性行業的短期收益年度化乃至長期化，這樣做很危險。
另一個陷阱是高知名度成長股變得不成長。在市場追漲殺跌動能很強的時候，當高知名度成長股成長速度下降，由于市場預期很高又無法兌現時，股票會遭到無情的拋棄，呈現估值和股價雙殺局面。
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