東方吳長鳳：經濟逐漸企穩回升 未來偏樂觀
時間：2012-11-22 來源：【新浪網】
浪財經訊 本期新浪基金經理秀欄目邀請到東方基金金融工程部總經理、東方央視財經50指數增強基金擬任基金經理吳長鳳，就百姓投資理財及未來A股市場的行情交流看法。以下為對話實錄。
新浪財經：您怎么看未來A股市場行情？
吳長鳳：市場已經持續調整了比較長的時間，目前投資者最為關注的是宏觀經濟層面，最近公布的各項宏觀經濟數據，都表現出中國經濟增長處于企穩和緩慢回升的階段。十八大提出了建設美麗中國的目標，而不是過去的小康社會，目標的轉變代表經濟的轉型和結構調整，政策的實施上具有很高的延續型。十八大后的市場行情是偏樂觀的，主要有兩方面的原因：一是很多負面消息已經在價格里面得到了充分的反應，經濟在第四季度依然處于觸底回升階段，明年一季度向上的可能性很高；二是十八大召開后，政治大格局的穩定在預期之中。
新浪財經：如果經濟逐漸企穩回升，您認為未來哪些板塊會率先收益？
吳長鳳：中國人均收入在這幾年出現快速增長，消費占GDP的比重已經超過投資，未來中國大消費仍將維持較快增長。在經濟逐漸企穩回升的過程中，投資、消費、出口三者當中，大消費將起主導力量。中國大消費指的是中國政府與人民的消費支出，這部份需求將主導未來的投資方向，大消費圍繞美麗中國的概念，不再是只有過去的食衣住行，還包括生態環保、人文教育、媒體網路、醫療衛生、城市軌道等等，能夠讓人民生活改善的政府支出、資源都將會往這些方向傾斜，以實現十八大提出的2020年城鄉居民人均收入翻番的目標。因此，這些板塊會長期受益。
但是經濟結構轉型是一個長期持續的過程，在當前制造業需求不足、房地產調控不放松的經濟環境下，政府將加大投資力度，基建投資將成為亮點。因此，鐵路、水利、環保等板塊可能會先發受益。
新浪財經：目前國內的指數基金發展情況如何？
吳長鳳：根據Wind數據，截至今年10月份，國內共有219只指數基金，占基金總數的比例為19%左右，規模共有5130億元，應該說指數基金在國內發展的還是很快的。
著名的投資大師巴菲特對指數基金非常推崇，他曾經八次在公開場合推薦指數基金。這主要是指數基金成本低廉，交易成本、調研成本大大降低，管理費低廉；其次表現為市場收益，對基金經理依賴性極低；再次良好的分散風險，具有行業代表性，具備長期投資價值。
從中長期的歷史數據來看，在成熟的資本市場，指數漲幅一般都會跑贏主動型基金的平均業績。例如標普500指數，在1942至1997這半個世紀中，幾乎每年都跑贏主動型基金1.3%。
新浪財經：東方基金將發售國內首只媒體指數基金，請簡單介紹什么是媒體指數？央視50指數的50個成分股是如何篩選出來的？
吳長鳳：媒體指數在國外并不鮮見，而且國際上很多具有重要市場影響力的指數都是媒體指數，例如鼎鼎大名的道瓊斯指數便是由《華爾街日報》發布的，還有《日本產經新聞》發布的日本經濟新聞平均指數，金融時報發布的倫敦富時100指數，新加坡海峽時報發布的新加坡海峽時報指數等等，他們無一不是其國內最具權威性和影響力的指數之一。央視財經頻道也推出了國內的首只媒體指數。
央視50成分股的篩選設置了“回報、成長、創新、治理、社會責任”五大維度對上市公司進行評價，每個維度選出10家、合計50家A股公司構成樣本股。在指數中，5個維度具有相同的初始權重，均為20%。在維度內，單只樣本股的權重不超過30%。依據上市公司在2010年全年、2011年上半年及過往年份為社會、為股東創造財富的總體表現，挑選出那些財務績效優異、治理水平較高、回報豐厚，擁有一流管理團隊、品牌、戰略的優秀上市公司。
新浪財經：央視50指數為什么要考量“公司治理”和“社會責任”這兩個維度，這兩個維度會對指數的風險收益特征有何影響？
吳長鳳：之所以設置“公司治理”這個維度，主要考慮這個維度對上市公司的選擇有著很重要的意義。一是良好的治理可以改善公司整體業績與回報，提高投資者購買及持有該公司的信心和興趣；二是投資者愿意為治理良好的上市公司付出更高的溢價；三是讓市場信息更加透明對稱，減少企業融資成本，從而反過來鞭策企業不斷改善經營策略，提高治理水平，為股東創造更多的價值；四是從監管角度講，加強對上市公司的督導，促進企業規范經營，提高市場競爭力。
至于“社會責任”，可以理解為是在上市公司總體發展戰略下，以遵紀守法和誠信經營為前提，在完成自身生產經營目標的基礎上，為其決策和活動對其利益相關方的經濟、社會和環境影響承擔責任，進而提升上市公司的競爭力和綜合價值，從而實現上市公司的可持續發展?？v觀世界偉大企業的發展歷程，社會責任已經成為其實現的必然要素之一。偉大的企業不僅要有完善的公司治理、銳意進取的創新、積極主動的回報，還要有勇于擔當的社會責任。如果我們要篩選未來有可能成為偉大企業的潛力股，社會責任這個考量標準必不可少。上市公司通過履行社會責任，可以樹立上市公司的良好形象和品牌，實現上市公司短期利益與長期利益的和諧統一?？梢灶A期，隨著中國經濟與社會轉型不斷推進和深入，社會責任不僅能夠提升中國上市公司長期的綜合價值，還是中國上市公司努力成為偉大企業的必然選擇。
新浪財經：央視50的樣本股有什么特色，最近幾年業績表現如何？
吳長鳳：從2011年的財務數據來看，這50只成分股只占A股上市公司總數的2.5%還不到，但他們的分紅總額達到2475億，占A股分紅總額41%。50只樣本股利潤總額是7200億，占到A股利潤總額的37%。每股收益為1.26元，是A股平均每股收益的2.9倍?？梢娺@些上市公司的質量還是非常優秀的。
根據wind的數據統計，從央視50的基準日2010年7月1日算起，截止到2012年8月6日，它的累積收益達到25.95%，超越滬深300、上證50、深證基本面50、中證基本面50等指數60%以上。
新浪財經：東方基金會如何實現指數的增強，在指數基礎上為投資者帶來超額收益？
吳長鳳：東方基金研發了一套多因子量化增強模型，對東方央視財經50指數增強基金的股票池會進一步的優化，根據價值水平、成長潛力、市場特征、盈利質量等指標，在央視50指數的成分股標的跟蹤選擇時，會進行一輪優化，在增強的費成分股選擇部分，還會進行一輪優化，從而最后產生本基金的股票池組合，力圖在指數表現基礎上超越指數，為投資者帶來更多的超額收益。
新浪財經：最近幾年A股市場行情一直很不樂觀，現在是否是投資指數的好時機？
吳長鳳：從經濟數據來看，生產和新訂單指數繼續回升，反映總需求改善。就業有所好轉，表明企業生產意愿上升，對生產資料需求支持價格水平回升。PMI時隔兩月再次進入擴張區間，特別是出現較明顯的反季節性上升反映了經濟增長動能已經開始企穩回升。
在十八大后政策的利好預期也加強，積極信號增多，市場新的反彈動力正在慢慢形成。并且市場目前的估值和點位已經處在底部區域，具備較高的投資安全性。所以現階段投資指數基金還是不錯的選擇。
新浪財經：在隱形通脹居高不下的今天，您對百姓理財有什么好的建議？如何才能較為安全地進行資產保值增值，跑贏物價漲幅？
吳長鳳：百姓理財可以分為長期和短期，站在當前這個時點，股市的估值水平處于歷史低位，未來的經濟增長緩慢回升是大概率事件，投資者可以根據自己的風險偏好和對資金的安全性要求，配置一定比例的股票型基金，其余的配置到安全性高的貨幣市場基金或其他低風險的理財產品上，以滿足短期的流動性要求和安全性要求。從較長時間的角度看，這可以實現較為安全的保值增值目標，并跑贏物價漲幅。
基金經理簡介：
吳長鳳女士，中國科學院數學與系統科學研究院應用數學研究所理學博士，北京大學光華管理學院金融工程工作站博士后，11年證券從業經歷。曾任嘉實基金管理有限公司風險管理部高級經理，中國人壽富蘭克林資產管理公司產品設計業務主管。2006年6月加盟東方基金管理有限責任公司，任金融工程部經理。擬任東方央視財經50指數增強型證券投資基金基金經理。
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