東方策略成長(zhǎng)于鑫：相信復(fù)利的力量
時(shí)間：2012-08-20 作者：【申屠青南】 來(lái)源：【中國(guó)證券報(bào)】
買入市盈率10倍以下的低估股，然后慢慢等，這就是東方策略成長(zhǎng)基金基金經(jīng)理于鑫的投資策略。他還自己持續(xù)買入所管理的基金，與基金持有人一起等。
他等來(lái)了“金牛獎(jiǎng)”，他還在等待基金長(zhǎng)期復(fù)利帶來(lái)的收益。
偏向低估值 耐得住寂寞
從2005年始，于鑫在東方基金一待就是7年。從和別人搭檔管理東方精選，到管理東方策略成長(zhǎng)，再到接管東方龍。厚積薄發(fā)的于鑫在2011年終于顯示出了其卓越的管理能力——東方策略成長(zhǎng)基金獲得“混合型金牛基金獎(jiǎng)”。
談到成功的經(jīng)驗(yàn)，于鑫說(shuō)，主要是因?yàn)樗嘈艔?fù)利的力量，因此在選擇標(biāo)的時(shí)盡量基于穩(wěn)健考慮，傾向低估值產(chǎn)品，“耐得住寂寞”。2011年取得的成績(jī)，得益于2011年年初定準(zhǔn)了全年比較悲觀的基調(diào)，并且適時(shí)根據(jù)市場(chǎng)變化做了一些波段操作。
“一是選擇品種時(shí)盡量基于穩(wěn)健考慮，傾向于低估值品種，比如銀行、保險(xiǎn)、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易等行業(yè)的公司，這些公司市盈率低，成長(zhǎng)性確定，他們?cè)?011年表現(xiàn)相對(duì)較好。我一直堅(jiān)持的就是以合理或低估的價(jià)格去買成長(zhǎng)性確定的公司。”于鑫說(shuō)。
因此，于鑫買的股票大都是低估值股票，買市盈率10倍以下的公司。據(jù)他的統(tǒng)計(jì)，從2004年至2011年的7年時(shí)間里，低估值股票有4年戰(zhàn)勝了市場(chǎng)，兩年跑輸市場(chǎng)，還有1年整個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有低估值股票。從長(zhǎng)期看，低估值股票的收益要好于市場(chǎng)的平均水平。
“投資股票就是拿錢買錢。”于鑫認(rèn)為，做波段投資會(huì)很累，而選擇低估值股票，只需要一直持有就可以。
堅(jiān)守價(jià)值 遠(yuǎn)離故事
對(duì)于2012年，于鑫說(shuō)，堅(jiān)守價(jià)值，遠(yuǎn)離故事，才能享受收獲的喜悅。
“講故事也許能帶來(lái)短暫的喜悅，但過(guò)后必定是一地雞毛。”不過(guò)，他認(rèn)為，堅(jiān)守價(jià)值并不是以任何價(jià)格買入好公司，然后拿住不放，而是以低估的價(jià)格買入好公司，拿住不放。
這也是在2011年二三季度大多數(shù)基金經(jīng)理將方向轉(zhuǎn)向消費(fèi)類股票時(shí)，于鑫仍然高配并堅(jiān)守銀行股的原因。
“從2009年開(kāi)始，大家都非常擔(dān)心銀行的壞賬問(wèn)題，但直到2011年，銀行的壞賬也未顯現(xiàn)。”于鑫堅(jiān)持認(rèn)為，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)沒(méi)有問(wèn)題，地方政府融資平臺(tái)也沒(méi)問(wèn)題。而且，銀行是最能分享到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的行業(yè)之一，且估值便宜。
他表示，目前制約A股市場(chǎng)表現(xiàn)的主要是場(chǎng)內(nèi)投資者行為的短期化以及場(chǎng)外投資者信心的缺失。雖然市場(chǎng)估值較低，股票相對(duì)債券、房地產(chǎn)有很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，但過(guò)去幾年市場(chǎng)的表現(xiàn)讓人們對(duì)A股市場(chǎng)缺乏信心，資金不愿意進(jìn)入股市。
對(duì)于未來(lái)，于鑫看好銀行、保險(xiǎn)、券商、地產(chǎn)、環(huán)保等受益于產(chǎn)業(yè)政策的行業(yè)，也看好醫(yī)藥、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易等增長(zhǎng)穩(wěn)健的行業(yè)。他買銀行股的理由是“太便宜了”，而消費(fèi)類股票不算太便宜，好的醫(yī)藥股則太貴。
他說(shuō)，現(xiàn)在持有股票，未來(lái)的收益將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)，1700點(diǎn)是鐵底，從目前點(diǎn)位看，最多只有20%的下跌空間，而未來(lái)頂部將在4500點(diǎn)左右。什么時(shí)候開(kāi)始反彈很難預(yù)計(jì)，只要持有放心的股票，慢慢等就行。
自購(gòu)基金 利益綁定
于鑫堅(jiān)信“功夫在平時(shí)”。他是一個(gè)擅于學(xué)習(xí)的人，而且是一個(gè)非常勤奮的基金經(jīng)理：每天工作10至12個(gè)小時(shí)，早上8點(diǎn)前到公司，閱讀研究報(bào)告，下班后依然留在公司研究投研報(bào)告、總結(jié)當(dāng)天投資得失。
最特別的是，他還是東方策略基金最大的個(gè)人持有者，持有占比超過(guò)1%。
“只要我還是基金經(jīng)理，我就只申購(gòu)，不贖回。”于鑫說(shuō)，他從一開(kāi)始掌舵東方策略基金就開(kāi)始自購(gòu)基金，而且隔斷時(shí)間就買。他認(rèn)為，只要股市長(zhǎng)期是向上趨勢(shì)，買基金就比存款收益高。
基金經(jīng)理持有自己管理的基金，與持有人進(jìn)行利益綁定，這是證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)的方向。證監(jiān)會(huì)基金部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，鼓勵(lì)基金公司、基金公司高管、基金經(jīng)理和從業(yè)人員持有本公司旗下基金。應(yīng)當(dāng)通過(guò)市場(chǎng)化力量，引導(dǎo)基金公司發(fā)揮自身動(dòng)力，為持有人獲取超額收益。
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