東方策略成長于鑫：相信復利的力量
時間：2012-08-20 作者：【申屠青南】 來源：【中國證券報】
買入市盈率10倍以下的低估股，然后慢慢等，這就是東方策略成長基金基金經理于鑫的投資策略。他還自己持續買入所管理的基金，與基金持有人一起等。
他等來了“金牛獎”，他還在等待基金長期復利帶來的收益。
偏向低估值 耐得住寂寞
從2005年始，于鑫在東方基金一待就是7年。從和別人搭檔管理東方精選，到管理東方策略成長，再到接管東方龍。厚積薄發的于鑫在2011年終于顯示出了其卓越的管理能力——東方策略成長基金獲得“混合型金牛基金獎”。
談到成功的經驗，于鑫說，主要是因為他相信復利的力量，因此在選擇標的時盡量基于穩健考慮，傾向低估值產品，“耐得住寂寞”。2011年取得的成績，得益于2011年年初定準了全年比較悲觀的基調，并且適時根據市場變化做了一些波段操作。
“一是選擇品種時盡量基于穩健考慮，傾向于低估值品種，比如銀行、保險、食品飲料、商業貿易等行業的公司，這些公司市盈率低，成長性確定，他們在2011年表現相對較好。我一直堅持的就是以合理或低估的價格去買成長性確定的公司。”于鑫說。
因此，于鑫買的股票大都是低估值股票，買市盈率10倍以下的公司。據他的統計，從2004年至2011年的7年時間里，低估值股票有4年戰勝了市場，兩年跑輸市場，還有1年整個市場沒有低估值股票。從長期看，低估值股票的收益要好于市場的平均水平。
“投資股票就是拿錢買錢。”于鑫認為，做波段投資會很累，而選擇低估值股票，只需要一直持有就可以。
堅守價值 遠離故事
對于2012年，于鑫說，堅守價值，遠離故事，才能享受收獲的喜悅。
“講故事也許能帶來短暫的喜悅，但過后必定是一地雞毛。”不過，他認為，堅守價值并不是以任何價格買入好公司，然后拿住不放，而是以低估的價格買入好公司，拿住不放。
這也是在2011年二三季度大多數基金經理將方向轉向消費類股票時，于鑫仍然高配并堅守銀行股的原因。
“從2009年開始，大家都非常擔心銀行的壞賬問題，但直到2011年，銀行的壞賬也未顯現。”于鑫堅持認為，中國的經濟沒有問題，地方政府融資平臺也沒問題。而且，銀行是最能分享到經濟增長的行業之一，且估值便宜。
他表示，目前制約A股市場表現的主要是場內投資者行為的短期化以及場外投資者信心的缺失。雖然市場估值較低，股票相對債券、房地產有很強的優勢，但過去幾年市場的表現讓人們對A股市場缺乏信心，資金不愿意進入股市。
對于未來，于鑫看好銀行、保險、券商、地產、環保等受益于產業政策的行業，也看好醫藥、食品飲料、商業貿易等增長穩健的行業。他買銀行股的理由是“太便宜了”，而消費類股票不算太便宜，好的醫藥股則太貴。
他說，現在持有股票，未來的收益將遠遠大于風險，1700點是鐵底，從目前點位看，最多只有20%的下跌空間，而未來頂部將在4500點左右。什么時候開始反彈很難預計，只要持有放心的股票，慢慢等就行。
自購基金 利益綁定
于鑫堅信“功夫在平時”。他是一個擅于學習的人，而且是一個非常勤奮的基金經理：每天工作10至12個小時，早上8點前到公司，閱讀研究報告，下班后依然留在公司研究投研報告、總結當天投資得失。
最特別的是，他還是東方策略基金最大的個人持有者，持有占比超過1%。
“只要我還是基金經理，我就只申購，不贖回。”于鑫說，他從一開始掌舵東方策略基金就開始自購基金，而且隔斷時間就買。他認為，只要股市長期是向上趨勢，買基金就比存款收益高。
基金經理持有自己管理的基金，與持有人進行利益綁定，這是證監會鼓勵的方向。證監會基金部有關負責人表示，鼓勵基金公司、基金公司高管、基金經理和從業人員持有本公司旗下基金。應當通過市場化力量，引導基金公司發揮自身動力，為持有人獲取超額收益。
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