東方基金王丹丹：債基靈活性優勢將顯現
時間：2012-09-10 來源：【上海證券報】
目前東方基金正在發行東方強化收益債型基金，這只基金80%的倉位可以投資于債券市場，20%的倉位可投資于股票市場，同時能夠在一級市場打新股，配置靈活。針對這只基金的具體情況以及未來債券市場的走勢，該基金擬任基金經理王丹丹回答了筆者的提問。
問：去年您所掌管的東方金賬簿貨幣基金表現就很不錯，在同類基金中名列前茅，能否談一下您的操作經驗？
答：2011年前三季度，貨幣政策持續收緊，銀行間市場流動性異常緊張，貨幣市場利率不斷攀升，并創出歷史新高，四季度隨著通脹的回落，貨幣政策適度寬松，貨幣市場利率從高位開始回落。
出于對通脹的擔憂，東方金賬簿貨幣基金自2011年初就采取短久期的操作策略，資產配置以回購和存款為主，既保持了較高的靜態收益，也規避了債券價格下跌的風險，因此，基金獲得了持續的凈申購，規模明顯增長。四季度以后，增加了對新發短融的配置，使得基金較高的收益得以持續。
問：作為東方強化收益債券基金的擬任基金經理，能否談談為什么選擇這個時點發行這只產品？
答：當前，實體經濟的總需求仍處于收縮狀態，而刺激政策由于出臺的成本較高，推出的概率較低，因此，通脹仍處于下降的趨勢，債券收益率也具有回落的空間。另一方面，股票市場近期大幅下跌，股票的估值中樞明顯下移，從中長期來看，投資機會逐漸顯現。而東方強化收益債券基金屬于二級債基，可以投資于債券和股票兩個市場，通過東方基金較強的股票和固定收益團隊，能夠使投資者獲取兩個市場上漲帶來的回報。
問：東方強化收益債券基金有什么特點？
答：東方強化收益債券基金是一只二級債券基金，債券的投資比例不低于基金資產的80%，股票的投資比例不高于基金資產的20%。從設計理念來講，這是一只幫助投資者進行大類資產配置，并優化投資結構的基金，通過規定債券投資比例的下限和股票投資比例的上限，有效地控制了基金的投資風險，通過專業基金管理人的經驗運作，為投資者實現持續、穩定的回報。值得一提的是，東方強化收益債券基金不僅具有網下打新股的資格，還可以在股票市場吸引力突出時，在二級市場買入股票，分享股票市場上漲帶來的收益。
問：您是如何判斷未來債券市場走勢的？
答：未來債券市場的走勢仍取決于通脹的變化趨勢，而在當前經濟面臨一些結構性失衡（主要表現為房價高企、產能過剩）的背景下，以往推出的對沖性的經濟刺激計劃難以出臺，原因在于資源品價格處于高位、實際經濟的利率成本依然較高，以往單純的加杠桿推進難度增大。因此，實體經濟增速向下的動能依然較強，在這種背景下，食品價格的上漲空間也將受到抑制，通脹依然具有回落的空間，債券收益率也將隨通脹的回落而出現下降。
問：強化收益債基未來主要的收益點在哪里？
答：短期內，從大類資產配置的角度看，東方強化債券基金的收益仍主要來源于債券資產，包括債券的利息收入和資本利得。以后隨著股票和債券大類資產相對優勢的變化，股票資產對基金收益來源的貢獻度可能有所增強。
問：對于投資者在熊市中的基金理財，您有什么好的建議？
答：在熊市中，投資者應側重投資本金的安全性考慮，因此，在大類資產配置上，應提高固定收益類投資的比重，適當降低權益類投資的比重，比如，債券基金、低風險的理財產品，都是熊市中規避風險的較好選擇。
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