東方基金張崗：睿智之河 靜水流深
時間：2014-09-02 來源：【上海證券報】
8月14日，資本市場的又一個神話誕生了：伯克希爾·哈撒韋公司的A類股股價報收于20.285萬美元，歷史上首次站上20萬美元大關。這意味著購買100股伯克希爾·哈撒韋公司股票需要超過1.2億元人民幣。同時也意味著如果有投資者在1964年跟隨巴菲特投資伯克希爾·哈撒韋公司的股票，如今將獲得超過一萬倍的收益。
長期關注伯克希爾·哈撒韋公司，是因為持續關注沃倫·巴菲特，但更加關注其背后低調而神秘的合伙人——查理·芒格。因為在我看來，如果說巴菲特是財富創造的神話，是投資大眾的偶像，那么，查理·芒格更像是一條深深靜流的睿智之河，是專業投資人的指路明燈。在持續多年跟蹤芒格的演講和股東大會上的即席談話等之后，我被芒格充滿智慧的言辭所打動，這也影響到我的投資理念和實踐。在此推薦《窮查理寶典：查理·芒格的智慧箴言錄》，這本書通過收集芒格的演講和即席談話，比較集中地反映了其思想。正如約翰·韋爾奇所言，“這本很棒的著作讓他走出神秘，將他的智慧放到你的面前。”
在芒格充滿智慧的言辭中，我們常常可以找到解決自己諸多困擾和疑惑的答案。因為我是從基本面研究開始自己的投資之路，早期對如何培養市場擇時能力會非常的困惑，后來漸漸明白這是專屬的能力。而芒格關于“能力圈”的觀點讓我豁然開朗：每個人都有他的能力圈，要擴大自己的能力圈是非常困難的。我們必須專注于強化自己的既有能力，弄清楚自己能力圈的邊界在哪里。
在經過自己長期不斷的摸索之后，我逐漸形成自己對投資的想法。我認為投資的本質是對企業價值的研究，即專注于發現優質企業，并堅持投資于優質標的。從芒格這里，我更加印證和堅信了投資優質成長企業才是我自己真正的長期獲勝之道。芒格認為你必須先評估一個企業的價值，然后才能評估其股票的價值。和巴菲特極其強調“護城河”略有差異的是，芒格認為購買股價公道的偉大企業比購買股價超低的普通企業好。的確，在長期的投資過程中，我們總會面臨的是企業的股價已經較好的反映了企業當前的價值，甚至很多時候已經有所透支未來的良好預期，這樣的情形下對企業未來的成長趨勢判斷，對管理層經營能力的評估就顯得尤為重要。選擇符合產業發展趨勢、商業模式清晰、管理優秀的優質企業是成功投資的基礎。當然，這需要對企業細致入微的觀察，需要用長期的、人文的精神去理解和探求。
從芒格身上，我們可以看到每個行業真正的大師身上所體現出來的紀律和耐心的混合物：一種絕不妥協的決心，良好的個性素質——自律、耐心、冷靜、獨立。作為普通的投資者，我們很難做到像大師一樣，但這正是我們不斷追求和修煉的目標。因為即使在芒格和巴菲特的世界里，糟糕的結果是可以接受的，但準備不足和倉促決策是不可原諒的。我們更需要努力使自己在能力圈內不斷的精進，從而在可控的條件下獲得好的收益。
最后，借用芒格的兩句話并讓我們一起牢記：“作為投資者， 沃倫·巴菲特比我第一次遇到他時好得太多了，訣竅就在于不斷學習”，“我這輩子遇到的聰明人沒有不每天閱讀的——沒有，一個都沒有”。
（作者系東方基金權益投資部總經理、東方核心動力股票基金、東方保本混合基金、東方安心收益保本混合基金基金經理張崗）
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