東方基金吳萍萍：把握債券投資的“波段機會”

“沒有不好的債券，只有不合適的價格，今年保本基金的首要任務是保證整個債券的流動性。”東方基金安心收益保本基金經理吳萍萍稱，債券同質化現象減少，要做好行業區分和個券區分，把握債券投資的“波段機會”。

談及對宏觀面的判斷，吳萍萍認為“不會有大的下滑”。因此，下半年債市可能會圍繞一個中樞上下波動，不會出現斷崖式的下行，也不會有特別大的上行，所以會盡量爭取波段性的機會。

與多數基金經理對宏觀面的判斷一致——上有壓，下有底，“波段操作”被視為今年下半年的有效投資策略，而在執行波段操作的同時，關注債券的流動性，則成為吳萍萍反復提及的重點。

在吳萍萍看來，債券與股票不一樣，是場外市場，整體流動性遠不如股市，這就要求保證債券的流動性和組合久期的安全性。“今年市場波動比較大，能夠方便基金及時調倉。”她稱。

不過，在經歷前幾年的債券牛市后，投資人也應適當降低今年的債券收益預期，如何把握年內有限的機會，更考驗基金經理的專業性。事實上，今年債市一直存在機會，盡管這并非牛市中存在的一致性機會。

談及保本基金的投資策略，吳萍萍透露稱，其股票持倉較低，整體上會嚴格遵循CPPI策略，有底倉收益后再去做“增厚”，雖然增厚收益很誘人，但是她很少會突破這一策略，因為震蕩市很難出現一致性的機會。

當然，投資策略也會講究“變通”。吳萍萍認為，如果未來一段時間比較好，會采取較激進的策略，選久期比較長的債券；而如果不看好，就會選擇久期比較短的債券，包括期限、評級、利率都會提前定好不同的策略。

與股票型基金經理追“風口”的理念不同，吳萍萍稱，債市中會更加關注公司質地，包括資產、現金流等，她更看好融資能力比較強的，如城投公司、水電、熱力以及公共事業這類有重資產、有房產或者有土地抵押的公司。

債市違約事件一直備受市場關注。吳萍萍認為，違約事件主要發生在一些產能過剩行業，債市整體風險可控。當然，這也會讓相關機構更加重視信用利差的研究和信用資質的區分，這些都有利于行業的良性健康發展。

吳萍萍介紹稱，東方基金的債券團隊有幾位專門做評級的研究員，研究債券的安全性。她認為，基金經理不能完全依賴于外部評級，如果有內部評級跟蹤的話，會比較明確地能夠捕捉到這種變化，在定價上也會有所差異。

據悉，吳萍萍現與其他基金經理聯合擔綱東方安心收益保本和東方添益債券基金經理。其中，東方安心收益保本已于7月4日完成首個保本期，并將在8月1日進入第二個保本周期。

Wind資訊的數據顯示，東方安心收益保本自2013年7月3日成立以來，經過3年的保本周期至今年7月4日，總回報為35.11%，年化回報超10%；東方添益債券今年上半年總回報3.84%，在同類413只基金中排名前10。