東方基金吳萍萍：把握債券投資的“波段機(jī)會(huì)”

“沒有不好的債券，只有不合適的價(jià)格，今年保本基金的首要任務(wù)是保證整個(gè)債券的流動(dòng)性。”東方基金安心收益保本基金經(jīng)理吳萍萍稱，債券同質(zhì)化現(xiàn)象減少，要做好行業(yè)區(qū)分和個(gè)券區(qū)分，把握債券投資的“波段機(jī)會(huì)”。

談及對(duì)宏觀面的判斷，吳萍萍認(rèn)為“不會(huì)有大的下滑”。因此，下半年債市可能會(huì)圍繞一個(gè)中樞上下波動(dòng)，不會(huì)出現(xiàn)斷崖式的下行，也不會(huì)有特別大的上行，所以會(huì)盡量爭(zhēng)取波段性的機(jī)會(huì)。

與多數(shù)基金經(jīng)理對(duì)宏觀面的判斷一致——上有壓，下有底，“波段操作”被視為今年下半年的有效投資策略，而在執(zhí)行波段操作的同時(shí)，關(guān)注債券的流動(dòng)性，則成為吳萍萍反復(fù)提及的重點(diǎn)。

在吳萍萍看來(lái)，債券與股票不一樣，是場(chǎng)外市場(chǎng)，整體流動(dòng)性遠(yuǎn)不如股市，這就要求保證債券的流動(dòng)性和組合久期的安全性。“今年市場(chǎng)波動(dòng)比較大，能夠方便基金及時(shí)調(diào)倉(cāng)。”她稱。

不過，在經(jīng)歷前幾年的債券牛市后，投資人也應(yīng)適當(dāng)降低今年的債券收益預(yù)期，如何把握年內(nèi)有限的機(jī)會(huì)，更考驗(yàn)基金經(jīng)理的專業(yè)性。事實(shí)上，今年債市一直存在機(jī)會(huì)，盡管這并非牛市中存在的一致性機(jī)會(huì)。

談及保本基金的投資策略，吳萍萍透露稱，其股票持倉(cāng)較低，整體上會(huì)嚴(yán)格遵循CPPI策略，有底倉(cāng)收益后再去做“增厚”，雖然增厚收益很誘人，但是她很少會(huì)突破這一策略，因?yàn)檎鹗幨泻茈y出現(xiàn)一致性的機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，投資策略也會(huì)講究“變通”。吳萍萍認(rèn)為，如果未來(lái)一段時(shí)間比較好，會(huì)采取較激進(jìn)的策略，選久期比較長(zhǎng)的債券；而如果不看好，就會(huì)選擇久期比較短的債券，包括期限、評(píng)級(jí)、利率都會(huì)提前定好不同的策略。

與股票型基金經(jīng)理追“風(fēng)口”的理念不同，吳萍萍稱，債市中會(huì)更加關(guān)注公司質(zhì)地，包括資產(chǎn)、現(xiàn)金流等，她更看好融資能力比較強(qiáng)的，如城投公司、水電、熱力以及公共事業(yè)這類有重資產(chǎn)、有房產(chǎn)或者有土地抵押的公司。

債市違約事件一直備受市場(chǎng)關(guān)注。吳萍萍認(rèn)為，違約事件主要發(fā)生在一些產(chǎn)能過剩行業(yè)，債市整體風(fēng)險(xiǎn)可控。當(dāng)然，這也會(huì)讓相關(guān)機(jī)構(gòu)更加重視信用利差的研究和信用資質(zhì)的區(qū)分，這些都有利于行業(yè)的良性健康發(fā)展。

吳萍萍介紹稱，東方基金的債券團(tuán)隊(duì)有幾位專門做評(píng)級(jí)的研究員，研究債券的安全性。她認(rèn)為，基金經(jīng)理不能完全依賴于外部評(píng)級(jí)，如果有內(nèi)部評(píng)級(jí)跟蹤的話，會(huì)比較明確地能夠捕捉到這種變化，在定價(jià)上也會(huì)有所差異。

據(jù)悉，吳萍萍現(xiàn)與其他基金經(jīng)理聯(lián)合擔(dān)綱東方安心收益保本和東方添益?zhèn)鸾?jīng)理。其中，東方安心收益保本已于7月4日完成首個(gè)保本期，并將在8月1日進(jìn)入第二個(gè)保本周期。

Wind資訊的數(shù)據(jù)顯示，東方安心收益保本自2013年7月3日成立以來(lái)，經(jīng)過3年的保本周期至今年7月4日，總回報(bào)為35.11%，年化回報(bào)超10%；東方添益?zhèn)衲晟习肽昕偦貓?bào)3.84%，在同類413只基金中排名前10。