2017債市路在何方 東方基金明星經理談債市投資邏輯

市場時勢造英雄

對于習慣了債市長牛的債基投資者來說，2016年四季度債市的調整，讓債基的持有人年度收益大幅度縮水。WIND數據顯示，從2016年初到10月24日，中證普通債基指數漲幅達3.74%，而到年底卻縮水為1.23%。雖然債市平穩跨年，但對于未來債市的發展,不少投資者心中都是打了個問號。

然而，細心的投資者可以發現，在債基整體表現差強人意的大環境下，不同債基之間的業績卻分化顯著。銀河證券數據顯示，在長期標準債券型基金A類中，2016年東方添益年收益率高達7.28%，排名1/61，超過同類平均水平1.84%。

實際上，在2017年1月6日由東方財富網、天天基金網主辦的年度金融領域行業大榜“2016東方財富風云榜”頒獎活動中，東方添益斬獲“年度最受歡迎債券類基金”獎項。

在債市波動的大背景下，東方添益的這種強悍表現是如何煉就的？東方添益又是如何看待債市的發展？近日，東方添益基金經理吳萍萍接受了記者專訪，她所表達的觀點或對投資者下階段操作所有啟發。

2016嚴謹風控

2016年四季度的債市調整，雖然也波及東方添益，然而回撤幅度卻低于同類平均。談及原因，吳萍萍透露，做好風險防控是獲得優異表現的關鍵。

首先，東方添益在提前預判資金緊張的背景下，調整組合的久期、杠桿，配置部分流動性較好的品種；其次，積極與客戶溝通，盡量維持負債端穩定；第三，提前拓展交易對手，從而在資金緊張、贖回發生時，及時解決流動性問題。

談及全年的整體表現，吳萍萍表示，基金的收益一方面來自于通過精選個券獲得的穩定票息收入，另一方面來自幾次利率債波段操作收益，通過較好的擇時判斷獲得了一定的資本利得。

2017等待機會

2017年的債市會如何發展，以及如何應對，正是投資者最關心的問題。吳萍萍認為，2017年經濟或將呈現前高后低的走勢。對于債市而言，短期來看，當前經濟趨穩、通脹回暖、央行中性、理財險資規模縮減，預計債市震蕩偏空，暫無趨勢性機會，將以流動性較好、資質較好的信用債為底倉，獲取穩定的票息收益。

長期來看，隨著通脹于2月大幅回落、房地產投資下滑、汽車產業對經濟的帶動減弱，債券可期待基本面重新轉弱后的機會，如果數據出現超預期下行，或許是調整倉位、久期的好時機。2017年宏觀經濟波動料將加大，央行政策邊際收緊，波段操作、精細化管理、流動性管理將顯得更加重要。

投資者避免頻繁操作

在2016年12月中下旬時，債市回調，很多投資人心生恐懼，萌生出贖回的想法，現在看到回暖，又有申購加倉的考慮。而投資中，該怎樣避開情緒波動對決策的影響？吳萍萍對投資者也提出了中肯的建議：

第一，頻繁申贖基金會使得投資人繳納較高的申購贖回費；第二，如果資本市場具有趨勢性行情，高拋低吸難以獲得中長期回報。建議投資者對宏觀環境、大類資產進行較為全面的分析，以佐證自己的投資決策，而不是被情緒波動所左右。

基金操作有備無患

從經驗看來，如果未來不確定性較強，在投資者落袋為安的心理下，那些業績領先的基金，第二年往往都會迎來大規模的申購。那么作為“年度最受歡迎的債券類基金”，東方添益又是怎樣看待規模的影響，以及如何應對呢？

“為了應對新的申購，我們將密切跟蹤一級發行、二級成交情況，一旦出現大規模申購，將擇優選擇一級新券、在二級市場買入優質的信用債，以獲得較好的票息收入，為持有人帶來穩健的回報”，吳萍萍表示。

看來，東方添益早已心中有數，有備無患。