東方基金李仆：未來全球經濟下行壓力較大

展望2017年，從國內來看，可能會出現：宏觀弱，表現為經濟數據因基數效應而走低；微觀強，表現為中上游行業的盈利釋放和資產重估。對于政策面，前述提及CPI略有失真，因此通脹是否會失控仍有待觀察，從一月信貸數據的草根調研來看，實體經濟仍有較強的擴張沖動，從央行近幾個月的政策來看，對通脹預期的控制較為嚴格。

我們預計貨幣政策會出現脈沖式的緊縮信號，這對債券市場和股票市場都會產生消極影響。從全球來看，經濟正處于復蘇階段，美國產業結構相對中國更具彈性，PPI向CPI的傳導更加迅速，短期數據表現上將優于中國，貨幣政策也易緊難松。從另一方面來看，新總統特朗普的上臺只是把中美的矛盾顯性化，主要矛盾實際為居民財富積累的速度已跟不上企業和政府部門加杠桿的速度，近兩三年已出現逆全球化加速的跡象，未來全球經濟下行壓力較大，美國加息會比較慎重，但加息預期的引導不會改變，因此利率中樞會繼續上移但空間有限，波動會加大。

操作上，2017年在債券方面，我們會提升短債的配置比例，利率債將波段操作；股票方面，我們會繼續配置政策支持的國企股；量化方面，在市場窄幅波動的情況下，我們繼續使用多因子策略。

投資不是百米沖刺，而是長途馬拉松，不貿然片面追求高收益，在嚴控風險的情況下，為投資者提供穩健、持續的回報。投資對自身而言，不僅是不斷豐富自己、向市場學習的過程，也是和人性博弈的過程，是對自身情緒、欲望的主動管理。