東方基金李瑞：深挖新能源車為代表的高端制造業(yè)投資機會

近期，A股市場呈寬幅震蕩格局，在東方基金李瑞看來，在宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇背景下，應(yīng)把握以盈利或景氣度為主線的結(jié)構(gòu)性機會，看好風(fēng)格均衡和增長預(yù)期強化帶來的板塊修復(fù)和成長確定性較好的行業(yè)，如以汽車電動化/智能化、光伏、工業(yè)自動化等為代表的制造領(lǐng)域，此外，還要重點關(guān)注十四五規(guī)劃帶來的投資機會。

新能源汽車賽道加速發(fā)展

雖然市場持續(xù)震蕩，但新能源汽車板塊呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。不少機構(gòu)認(rèn)為未來新能源汽車成為優(yōu)質(zhì)賽道。李瑞則從短中長期剖析了新能源汽車行業(yè)的發(fā)展趨勢，認(rèn)為新能源汽車已經(jīng)實現(xiàn)了“從0到1”的發(fā)展，接下來行業(yè)的發(fā)展將會加速，步入“從1到10”的過程。

短期來看，新能源車景氣度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，復(fù)盤新能源車發(fā)展歷史，2014年至2018年，國內(nèi)新能源汽車銷量呈現(xiàn)野蠻爆發(fā)式增長，但同時出現(xiàn)質(zhì)量不高等問題；2019年則步入產(chǎn)業(yè)調(diào)整年，到2020年，2019年市場低迷、國五切換國六的影響消除，行業(yè)景氣度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)趨勢越來越健康和可持續(xù)。

中長期來看，借鑒海外新能源汽車市場，歐洲碳排放限制倒逼車企發(fā)展新能源車，歐洲車企已付諸實踐，使該行業(yè)保持較快增長。國內(nèi)工信部出臺了雙積分政策，預(yù)估新能源汽車行業(yè)未來仍將保持快速增長，這在全市場比較也可謂鳳毛麟角。

除此之外，發(fā)展電動車有著更長遠(yuǎn)深刻意義，電動車是實現(xiàn)我國汽車產(chǎn)業(yè)自主化以及制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級重要抓手，有助于我國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和環(huán)保減排。

“汽車電動化越來越普及的同時，汽車智能化也在走進我們的生活。”李瑞表示，新能源汽車從誕生的那一刻起，就帶有電子化和智能化基因。從用戶角度而言，新能源汽車在人機交互效率層面遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)車，是智能汽車最優(yōu)良的載體。疲勞駕駛提示、車道偏離預(yù)警、自適應(yīng)巡航、主動剎車系統(tǒng)、自動泊車入位等這些功能正在加速滲透到我們的汽車功能里，帶來的是汽車智能模塊單車價值量從幾百元幾千元提升到幾萬元，未來的市場空間至少是現(xiàn)在的十倍、幾十倍。 汽車電動智能化浪潮必然會誕生萬億美元級別的公司，把握汽車電動和智能化浪潮就是把握下一個十年最強的產(chǎn)業(yè)趨勢方向之一。

高端制造領(lǐng)域或成優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)

汽車電動化/智能化只是高端制造領(lǐng)域的一個縮影，該領(lǐng)域還存在著更多的投資機會。

李瑞分析，一方面，中國進入了以制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級和科技創(chuàng)新為特征的新的朱格拉周期。經(jīng)過過去幾年的供給側(cè)改革，許多行業(yè)格局發(fā)生改善，強者恒強，而目前經(jīng)濟溫和復(fù)蘇的背景帶來的制造業(yè)龍頭的盈利彈性會遠(yuǎn)超大家預(yù)期。另一方面，中國供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和完善性使其全球產(chǎn)業(yè)鏈地位上升，全球產(chǎn)業(yè)份額持續(xù)提升也會超過大家的預(yù)期。比如光伏行業(yè)，技術(shù)進步帶來的成本下降使光伏的經(jīng)濟性已經(jīng)超過了傳統(tǒng)的化石能源，這種經(jīng)濟又環(huán)保能源方式未來滲透率將大幅提升，而中國是光伏產(chǎn)業(yè)鏈最完整，競爭力最強的國家。再比如工業(yè)自動化行業(yè)，歷史上一直被歐美和日系一線巨頭公司所把控，但經(jīng)過這幾年的追趕，內(nèi)資龍頭公司的進口替代在加速，體現(xiàn)出極強的經(jīng)營alpha。

李瑞認(rèn)為，以汽車電動化智能化、光伏、工業(yè)自動化等為代表的中國高端制造業(yè)正作為制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的代表展現(xiàn)出極強的產(chǎn)業(yè)趨勢性機會，這類資產(chǎn)或?qū)⒊蔀槿蜃顑?yōu)質(zhì)的制造業(yè)核心資產(chǎn)。