東方基金李瑞：深挖新能源車為代表的高端制造業(yè)投資機會

近期，A股市場呈寬幅震蕩格局，在東方基金李瑞看來，在宏觀經濟復蘇背景下，應把握以盈利或景氣度為主線的結構性機會，看好風格均衡和增長預期強化帶來的板塊修復和成長確定性較好的行業(yè)，如以汽車電動化/智能化、光伏、工業(yè)自動化等為代表的制造領域，此外，還要重點關注十四五規(guī)劃帶來的投資機會。

新能源汽車賽道加速發(fā)展

雖然市場持續(xù)震蕩，但新能源汽車板塊呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢。不少機構認為未來新能源汽車成為優(yōu)質賽道。李瑞則從短中長期剖析了新能源汽車行業(yè)的發(fā)展趨勢，認為新能源汽車已經實現(xiàn)了“從0到1”的發(fā)展，接下來行業(yè)的發(fā)展將會加速，步入“從1到10”的過程。

短期來看，新能源車景氣度出現(xiàn)反轉，復盤新能源車發(fā)展歷史，2014年至2018年，國內新能源汽車銷量呈現(xiàn)野蠻爆發(fā)式增長，但同時出現(xiàn)質量不高等問題；2019年則步入產業(yè)調整年，到2020年，2019年市場低迷、國五切換國六的影響消除，行業(yè)景氣度出現(xiàn)反轉，產業(yè)趨勢越來越健康和可持續(xù)。

中長期來看，借鑒海外新能源汽車市場，歐洲碳排放限制倒逼車企發(fā)展新能源車，歐洲車企已付諸實踐，使該行業(yè)保持較快增長。國內工信部出臺了雙積分政策，預估新能源汽車行業(yè)未來仍將保持快速增長，這在全市場比較也可謂鳳毛麟角。

除此之外，發(fā)展電動車有著更長遠深刻意義，電動車是實現(xiàn)我國汽車產業(yè)自主化以及制造業(yè)轉型升級重要抓手，有助于我國能源結構調整和環(huán)保減排。

“汽車電動化越來越普及的同時，汽車智能化也在走進我們的生活。”李瑞表示，新能源汽車從誕生的那一刻起，就帶有電子化和智能化基因。從用戶角度而言，新能源汽車在人機交互效率層面遠高于傳統(tǒng)車，是智能汽車最優(yōu)良的載體。疲勞駕駛提示、車道偏離預警、自適應巡航、主動剎車系統(tǒng)、自動泊車入位等這些功能正在加速滲透到我們的汽車功能里，帶來的是汽車智能模塊單車價值量從幾百元幾千元提升到幾萬元，未來的市場空間至少是現(xiàn)在的十倍、幾十倍。 汽車電動智能化浪潮必然會誕生萬億美元級別的公司，把握汽車電動和智能化浪潮就是把握下一個十年最強的產業(yè)趨勢方向之一。

高端制造領域或成優(yōu)質核心資產

汽車電動化/智能化只是高端制造領域的一個縮影，該領域還存在著更多的投資機會。

李瑞分析，一方面，中國進入了以制造業(yè)轉型升級和科技創(chuàng)新為特征的新的朱格拉周期。經過過去幾年的供給側改革，許多行業(yè)格局發(fā)生改善，強者恒強，而目前經濟溫和復蘇的背景帶來的制造業(yè)龍頭的盈利彈性會遠超大家預期。另一方面，中國供應鏈的穩(wěn)定性和完善性使其全球產業(yè)鏈地位上升，全球產業(yè)份額持續(xù)提升也會超過大家的預期。比如光伏行業(yè)，技術進步帶來的成本下降使光伏的經濟性已經超過了傳統(tǒng)的化石能源，這種經濟又環(huán)保能源方式未來滲透率將大幅提升，而中國是光伏產業(yè)鏈最完整，競爭力最強的國家。再比如工業(yè)自動化行業(yè)，歷史上一直被歐美和日系一線巨頭公司所把控，但經過這幾年的追趕，內資龍頭公司的進口替代在加速，體現(xiàn)出極強的經營alpha。

李瑞認為，以汽車電動化智能化、光伏、工業(yè)自動化等為代表的中國高端制造業(yè)正作為制造業(yè)產業(yè)轉型升級的代表展現(xiàn)出極強的產業(yè)趨勢性機會，這類資產或將成為全球最優(yōu)質的制造業(yè)核心資產。