東方基金嚴凱:短期壓力減緩,長期權益占優
時間:2020-05-18
2020年初,新冠疫情爆發并已蔓延至全球絕大部分國家和地區,累計感染人數超過300萬,對全球經濟和生活造成巨大沖擊,全球各主要經濟體均積極出臺刺激政策應對危機。到目前為止,我國國內新冠疫情已經得控制,其他主要經濟體的也將陸續迎來疫情的拐點。
面對不確定性,中國政府采取果斷對沖措施,經濟正走向逐步恢復生產生活之中,短期壓力逐步減緩。其中,積極財政政策包括適當提高財政赤字率、發行特別國債、提高專項債金額等。同時在擴大居民消費方面,啟動實體商店消費、發放消費補貼、重啟小排量汽車購置稅減免、家電補貼等政策提振可選消費;補足公共衛生短板,著手建設一批公共衛生設施;推進包括人工智能、新能源汽車充電樁、大數據中心、5G基建、特高壓、高鐵與軌道交通、工業互聯網等領域在內的新基建。貨幣政策方面,引導貸款市場利率下行、保持流動性合理充裕、紓困中小微企業等。
從大類資產角度看,目前股債風險溢價裂口處于歷史高位,股市遠期勝率較高,資產更偏向股市。從絕對估值角度看,A股處于歷史較低位置。滬深300的PE水平位于歷史20%分位,全A的PE水平位于歷史28%的分位。
我們認為在科技領域依舊將圍繞5G與云計算展開。細分領域上,我們看好以下幾個方向:(1)5G基建,包括主設備、光模塊、高頻高速PCB;(2)5G消費電子,把握5G+AIOT大趨勢,精選平臺型優質公司、蘋果產業鏈;(3)5G后應用的游戲行業;(4)云計算相關的IDC領域;(5)SaaS領域。
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