東方基金許文波：分享中國紅利 發掘并長期持有真正好公司

目前，東方基金旗下東方中國紅利混合基金（基金代碼：009999）正在公開發售。圍繞個人投資理念與投資邏輯、產品設計初衷與投資策略，該產品擬任基金經理、東方基金權益投資總監許文波先生給予了深入分享。

長期投資，實現普惠金融市場福祉

“選好公司是核心，但長期持有好公司亦十分重要，投資理財收益來源不應該是短期波動，所以基金經理工作應該是要找到有時間價值的資產并長期持有，唯有如此，未來隨著時間的推移，才能穿越市場漲跌，它的價值才會不斷向上”，許文波表示。

許文波分析稱，公募基金參與者多為個人投資者，從經濟發展階段來看，當人均GDP突破8000美元后，普通大眾理財需求會更加旺盛，中國作為全球第二大經濟體，這一市場未來空間不言而喻。作為專業理財機構，我們不過于追求階段性過高的超額收益，但力爭每一年都能夠實現正向累積，追求長期投資回報。我們正在努力營造居民理財一種更市場化的安全感，通過長期投資完成普惠金融的市場福祉，這些比起業績排名和明星營銷，是我們更應該做的事。

選出“好公司”是關鍵

許文波表示，如業界共識，未來30年全球勞動力人口下降，科技進步促使經濟增長模式由數量驅動型轉化為質量驅動型，由此將導致企業之間經營質量差異不斷擴大，映射到股市上，就是少數經營質量持續改善的企業投資價值不斷提升，而資本要素在社會發展中的索取地位不斷降低，稀缺優質公司定價將得到長期支撐，這些才是需要把握的好公司。

許文波繼續說道，優質股票背后是具有較深護城河的企業，能在維持核心競爭力的前提下保持現金流長期穩定增長，同時為股東帶來分紅回報。在具體選擇中，我們會挑選具有中長期穩定高ROE的公司，再將ROE分成杜邦拆解中的“三級階梯”，即通過凈利潤率、總資產周轉率和權益杠桿乘數三個要素進一步分析ROE，從中找出不同屬性的優質公司，剔除不夠好的公司。

在當前市場多數稀缺性優質龍頭公司估值不斷提升的情況下，許文波仍會考慮進一步配置稀缺性資產。他表示，回過頭看，在2007年買入最優秀的公司持有至今，有非常高的復合回報。這些機會在未來五年、十年依舊存在，并且比現在更加顯著。

優中選“紅”，共享高質量發展成果

公開資料顯示，東方中國紅利混合基金重點投資于盈利能力優秀、分紅水平突出且分紅政策穩定的上市公司發行的證券，股票資產占基金資產的比例為60%-95%。其中，投資于中國紅利主題相關證券資產的比例不低于非現金資產的80%，旨在長期跟蹤并分享中國經濟高質量發展的成果，爭取為基金份額持有人謀求長期、穩健的投資回報。

許文波表示，我們做中國紅利這個產品，最核心理念有兩個，一是找到關鍵性中國紅利，二是找到中國最喜歡分享紅利、注重股東回報的公司。就中國紅利而言，目前我國已進入到制度紅利、人口紅利和行業政策紅利的共振釋放周期，這三方面再疊加上當前比較新的內循環，其實對國內各個新興產業和消費龍頭、科技龍頭都會產生明顯的驅動作用。

談及最喜歡分享自己紅利的公司，許文波表示，長期分紅的公司代表大股東和長期股東利益一致，大多情況能夠有效避免非主業并購或再融資等動搖長期價值和確定性的情況。以業績比較基準中的中證紅利指數為例，2015年以來，中證紅利指數明顯強于中證500等指數。另外，高分紅公司覆蓋的行業較為均衡，既包括消費、信息技術、醫療保健等景氣度相對較高的行業，又包括公用事業等穩定增長型行業，以及工業、材料、金融、地產和能源等具有低估值優勢的周期性行業，能夠充分受益于下半年經濟復蘇趨勢及產業結構。未來，隨著產業優勢逐漸向行業內龍頭公司聚集，這些龍頭公司都會出現資本冗余、盈利冗余和人才冗余，這種情況下其分紅意愿都會不斷提升，能給我們提供更多值得長期持有的優質標的。