東方基金許文波:分享中國(guó)紅利 發(fā)掘并長(zhǎng)期持有真正好公司

時(shí)間:2020-09-17



目前,東方基金旗下東方中國(guó)紅利混合基金(基金代碼:009999)正在公開發(fā)售。圍繞個(gè)人投資理念與投資邏輯、產(chǎn)品設(shè)計(jì)初衷與投資策略,該產(chǎn)品擬任基金經(jīng)理、東方基金權(quán)益投資總監(jiān)許文波先生給予了深入分享。

長(zhǎng)期投資,實(shí)現(xiàn)普惠金融市場(chǎng)福祉

“選好公司是核心,但長(zhǎng)期持有好公司亦十分重要,投資理財(cái)收益來(lái)源不應(yīng)該是短期波動(dòng),所以基金經(jīng)理工作應(yīng)該是要找到有時(shí)間價(jià)值的資產(chǎn)并長(zhǎng)期持有,唯有如此,未來(lái)隨著時(shí)間的推移,才能穿越市場(chǎng)漲跌,它的價(jià)值才會(huì)不斷向上”,許文波表示。

許文波分析稱,公募基金參與者多為個(gè)人投資者,從經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段來(lái)看,當(dāng)人均GDP突破8000美元后,普通大眾理財(cái)需求會(huì)更加旺盛,中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體,這一市場(chǎng)未來(lái)空間不言而喻。作為專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu),我們不過(guò)于追求階段性過(guò)高的超額收益,但力爭(zhēng)每一年都能夠?qū)崿F(xiàn)正向累積,追求長(zhǎng)期投資回報(bào)。我們正在努力營(yíng)造居民理財(cái)一種更市場(chǎng)化的安全感,通過(guò)長(zhǎng)期投資完成普惠金融的市場(chǎng)福祉,這些比起業(yè)績(jī)排名和明星營(yíng)銷,是我們更應(yīng)該做的事。

選出“好公司”是關(guān)鍵

許文波表示,如業(yè)界共識(shí),未來(lái)30年全球勞動(dòng)力人口下降,科技進(jìn)步促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式由數(shù)量驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)化為質(zhì)量驅(qū)動(dòng)型,由此將導(dǎo)致企業(yè)之間經(jīng)營(yíng)質(zhì)量差異不斷擴(kuò)大,映射到股市上,就是少數(shù)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)改善的企業(yè)投資價(jià)值不斷提升,而資本要素在社會(huì)發(fā)展中的索取地位不斷降低,稀缺優(yōu)質(zhì)公司定價(jià)將得到長(zhǎng)期支撐,這些才是需要把握的好公司。

許文波繼續(xù)說(shuō)道,優(yōu)質(zhì)股票背后是具有較深護(hù)城河的企業(yè),能在維持核心競(jìng)爭(zhēng)力的前提下保持現(xiàn)金流長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng),同時(shí)為股東帶來(lái)分紅回報(bào)。在具體選擇中,我們會(huì)挑選具有中長(zhǎng)期穩(wěn)定高ROE的公司,再將ROE分成杜邦拆解中的“三級(jí)階梯”,即通過(guò)凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益杠桿乘數(shù)三個(gè)要素進(jìn)一步分析ROE,從中找出不同屬性的優(yōu)質(zhì)公司,剔除不夠好的公司。

在當(dāng)前市場(chǎng)多數(shù)稀缺性優(yōu)質(zhì)龍頭公司估值不斷提升的情況下,許文波仍會(huì)考慮進(jìn)一步配置稀缺性資產(chǎn)。他表示,回過(guò)頭看,在2007年買入最優(yōu)秀的公司持有至今,有非常高的復(fù)合回報(bào)。這些機(jī)會(huì)在未來(lái)五年、十年依舊存在,并且比現(xiàn)在更加顯著。

優(yōu)中選“紅”,共享高質(zhì)量發(fā)展成果

公開資料顯示,東方中國(guó)紅利混合基金重點(diǎn)投資于盈利能力優(yōu)秀、分紅水平突出且分紅政策穩(wěn)定的上市公司發(fā)行的證券,股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%。其中,投資于中國(guó)紅利主題相關(guān)證券資產(chǎn)的比例不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%,旨在長(zhǎng)期跟蹤并分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的成果,爭(zhēng)取為基金份額持有人謀求長(zhǎng)期、穩(wěn)健的投資回報(bào)。

許文波表示,我們做中國(guó)紅利這個(gè)產(chǎn)品,最核心理念有兩個(gè),一是找到關(guān)鍵性中國(guó)紅利,二是找到中國(guó)最喜歡分享紅利、注重股東回報(bào)的公司。就中國(guó)紅利而言,目前我國(guó)已進(jìn)入到制度紅利、人口紅利和行業(yè)政策紅利的共振釋放周期,這三方面再疊加上當(dāng)前比較新的內(nèi)循環(huán),其實(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)各個(gè)新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)龍頭、科技龍頭都會(huì)產(chǎn)生明顯的驅(qū)動(dòng)作用。

談及最喜歡分享自己紅利的公司,許文波表示,長(zhǎng)期分紅的公司代表大股東和長(zhǎng)期股東利益一致,大多情況能夠有效避免非主業(yè)并購(gòu)或再融資等動(dòng)搖長(zhǎng)期價(jià)值和確定性的情況。以業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中的中證紅利指數(shù)為例,2015年以來(lái),中證紅利指數(shù)明顯強(qiáng)于中證500等指數(shù)。另外,高分紅公司覆蓋的行業(yè)較為均衡,既包括消費(fèi)、信息技術(shù)、醫(yī)療保健等景氣度相對(duì)較高的行業(yè),又包括公用事業(yè)等穩(wěn)定增長(zhǎng)型行業(yè),以及工業(yè)、材料、金融、地產(chǎn)和能源等具有低估值優(yōu)勢(shì)的周期性行業(yè),能夠充分受益于下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。未來(lái),隨著產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)逐漸向行業(yè)內(nèi)龍頭公司聚集,這些龍頭公司都會(huì)出現(xiàn)資本冗余、盈利冗余和人才冗余,這種情況下其分紅意愿都會(huì)不斷提升,能給我們提供更多值得長(zhǎng)期持有的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。




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