東方基金王然：堅守消費核心產業 深挖細分領域投資機會

東方基金權益研究部負責人、投資決策委員會委員王然日前表示，消費領域細分子行業眾多，休閑零食板塊和小家電板塊行業空間巨大，而我們日常熟悉的白酒、乳制品、啤酒等板塊亦存在投資機會。作為具有12年從業經歷的消費品研究專家，王然秉持“在能力圈內堅守核心產業”的投資風格，擅長通過基本面分析，優選行業賽道，把握優質企業生命周期快速成長階段，努力為投資者帶去豐厚收益。

消費細分領域市場空間巨大

提及消費領域，王然表示，消費板塊覆蓋范圍廣泛，可以分為必選消費和可選消費，其中有提供產品的和提供服務的。

所謂的必選消費就是生活中的必需品，包括食品、醫藥等。可選消費在日常生活中并不是必須的，但隨著人均可支配收入和生活質量的提升，對它的需求量會慢慢增加起來，符合消費升級的邏輯。王然認為，必選消費和可選消費并不是完全劃分界限的，如牛奶，在過去十年和二十年來看，對于當時的人們來說是一個可選消費品，但目前部分人群每日喝牛奶，它就變成了必選消費品。

作為目前市場火熱關注的板塊，消費領域細分子行業眾多，王然認為，休閑零食板塊和小家電板塊行業空間巨大，而我們日常熟悉的白酒、乳制品、啤酒等板塊亦存在投資機會。

具體到休閑食品行業，她分析稱，目前休閑零食行業已超過1萬億元的市場規模，并且過去五年時間復合增長率也是達到了11%。而休閑零食板塊子行業亦非常多，可以分為膨化類食品、餅干、堅果、炒貨、鹵味、糕點、糖果等，其中糖果、堅果和鹵味三個板塊,市場空間各有1000億元左右規模，近幾年增速頗高，面包、蛋糕等糕點類的市場空間也有超過2000億元的規模。

小家電作為消費板塊的另外細分領域，主要指沒有安裝屬性的小型家電，這部分產品的消費場景豐富，由于便于攜帶，可以在辦公室或旅途中使用。近些年來小家電行業空間已經有接近4000億元的水平，年均復合增長率高達13%，未來成長性可期。其中一些廚房類、生活類和個人護理類的小家電已步入快速發展期。

“獨家秘笈”深挖優質個股

消費行業細分領域繁多，要想捕捉到真正優質個股，需要有敏銳的嗅覺和前瞻的眼光。

王然在過去十幾年的研究過程總結了一套獨特的研究方法。

首先要精選行業，即選擇優質賽道，就行業的空間增速、格局、趨勢等進行分析；其次在行業研究的基礎上剖析具體公司的戰略是否符合發展趨勢，是否能解決消費者真正痛點；具體到上市公司的選擇，王然表示將重點關注公司的“產品力、渠道力、品牌力”，研究消費品最核心的“三力”。

以休閑食品行業為例，王然解釋稱，企業要想在激烈的競爭中突圍，就要解決消費者某些特定需求或痛點。休閑食品的便利性、健康化、口味多元化都成為明顯的發展趨勢，上市公司若能夠捕捉到這些前沿信息，同時把自己的產品推陳出新，相信未來成長性還是非常不錯的。

在研究框架的基礎上，王然在構建基金組合時一貫本著從個股角度，分析上市公司歷史財務指標并進行深入比較，從相對中長期的視角去跟蹤和陪伴公司成長，爭取賺取企業中長期發展的超額收益。

針對未來市場，王然表示除一些必選消費品外，可根據可選消費品的修復程度來擇機進行配置。