低調(diào)、安靜、理性，作為一名深受普世價(jià)值影響的基金經(jīng)理，東方基金權(quán)益投資部總經(jīng)理蔣茜除了強(qiáng)烈的責(zé)任感，還有著明確的底線思維。

在蔣茜所堅(jiān)守的價(jià)值成長(zhǎng)邏輯框架中，主要基于好賽道、好公司和好價(jià)格三大維度，尋找從1到N的內(nèi)在價(jià)值確定性成長(zhǎng)的投資機(jī)會(huì)。其中，估值與業(yè)績(jī)的匹配度被放在一個(gè)很重要的位置上。

尋找內(nèi)在價(jià)值確定性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)

非金融科班出身的蔣茜，既做過(guò)企業(yè)宏觀戰(zhàn)略管理咨詢(xún)，又有過(guò)頭部券商和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投研經(jīng)歷。多年復(fù)合型背景打磨下，蔣茜擅長(zhǎng)先通過(guò)中觀視角的行業(yè)比較確定景氣周期，然后采用GARP策略自下而上精選個(gè)股。

“在我的邏輯框架中，投資收益主要來(lái)源于兩種：一種是所謂的深度價(jià)值投資。在資產(chǎn)被低估時(shí)買(mǎi)入并持有，最終通過(guò)價(jià)值回歸獲取較大收益，這是傳統(tǒng)格雷厄姆式的價(jià)值投資模式。另一種是價(jià)值成長(zhǎng)投資。即在一個(gè)行業(yè)里選擇一個(gè)好公司，通過(guò)其內(nèi)生價(jià)值增長(zhǎng)或成長(zhǎng)，帶來(lái)不錯(cuò)的投資回報(bào)?！?/span>

在蔣茜看來(lái)，價(jià)值成長(zhǎng)投資主要基于好賽道、好公司、好價(jià)格三個(gè)維度，尋找從1到N的內(nèi)在價(jià)值確定性成長(zhǎng)的投資機(jī)會(huì)。其中，好價(jià)格就是關(guān)注估值與業(yè)績(jī)的匹配度，用量化指標(biāo)來(lái)講就是PEG的概念。但主動(dòng)投資與量化投資不同，好價(jià)格并非一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)字概念就能完全體現(xiàn)。

“一個(gè)投資者的核心競(jìng)爭(zhēng)力是對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的能力，是對(duì)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)、公司競(jìng)爭(zhēng)地位與發(fā)展空間的長(zhǎng)期確定性認(rèn)知能力的變現(xiàn)?！?/span>

蔣茜認(rèn)為，一千個(gè)人眼里有一千個(gè)哈姆雷特，價(jià)值成長(zhǎng)的投資風(fēng)格雖然由來(lái)已久，但對(duì)于不同市場(chǎng)、不同的投資者而言，在具體實(shí)踐這一理念時(shí)往往會(huì)存在很大差異?！凹幢阍谕粋€(gè)市場(chǎng)當(dāng)中，大家通過(guò)同樣的方法論和理念去選擇行業(yè)與個(gè)股，但由于個(gè)體功底、背景、能力圈，個(gè)性、乃至世界觀等不同，最終選出來(lái)的標(biāo)的還是會(huì)存在很大差別?！?/span>

由于此前做過(guò)策略、周期與TMT等板塊研究，科技創(chuàng)新和高端制造一直是蔣茜比較擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，但他坦言希望做一個(gè)全天候的基金經(jīng)理。在他看來(lái)，雖然不同行業(yè)存在不同的框架，但投資中很多東西都是相通的?！皟r(jià)值成長(zhǎng)的投資風(fēng)格并不是只在成長(zhǎng)股中適用，這個(gè)風(fēng)格適用于所有市場(chǎng)的所有領(lǐng)域。”

在拓展自身能力圈的過(guò)程中，蔣茜除了保持好奇心和持續(xù)思考學(xué)習(xí)的能力，也很重視投研團(tuán)隊(duì)的賦能，以及與圈內(nèi)朋友的深度交流。

值得一提的是，憑借深厚的專(zhuān)業(yè)積淀，蔣茜管理的東方主題精選和東方創(chuàng)新科技去年都取得翻倍的可觀業(yè)績(jī)。更難能可貴的是，兩只基金由于投資范圍不同，投資策略上也存在較大差異，其投資能力的延展性和包容力可見(jiàn)一斑。

重點(diǎn)關(guān)注當(dāng)期估值和業(yè)績(jī)的匹配度

展望2021年，蔣茜表示，從宏觀層面來(lái)看，隨著疫苗逐步接種，疫情對(duì)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的負(fù)面影響或逐漸弱化。后疫情時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和反彈相對(duì)確定。從上市公司層面來(lái)看，得益于國(guó)內(nèi)疫情較早得到控制，以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)上市企業(yè)在盈利端將有不錯(cuò)的增長(zhǎng)。

“然而，2021年可能是流動(dòng)性的拐點(diǎn)，流動(dòng)性收緊可能是2021年市場(chǎng)面臨的最大不確定性?！?/span>

在此背景之下，蔣茜認(rèn)為，以后疫情時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為主線的順周期資產(chǎn)階段性將占優(yōu)。而流動(dòng)性收緊和利率上行對(duì)高估值的核心資產(chǎn)帶來(lái)一定估值壓力。因此，2021年市場(chǎng)的波動(dòng)預(yù)計(jì)會(huì)較大，市場(chǎng)將在企業(yè)盈利復(fù)蘇和貨幣邊際收緊之間尋找新的平衡。

具體到操作上，蔣茜表示，雖然不會(huì)像去年那樣極致隨時(shí)保持較高倉(cāng)位，但也不用太悲觀。今年會(huì)更加關(guān)注投資的性?xún)r(jià)比。

“在行業(yè)配置上采取均衡配置的策略，在消費(fèi)、醫(yī)藥、周期和科技制造等方向上通過(guò)深入研究積極尋找性?xún)r(jià)比較高的價(jià)值成長(zhǎng)股進(jìn)行投資，重點(diǎn)關(guān)注當(dāng)期估值和業(yè)績(jī)的匹配度?！?/span>

蔣茜認(rèn)為，在震蕩行情下，如果行業(yè)和個(gè)股配置做得好，也會(huì)有理想的超額和絕對(duì)收益，核心在于選股和選行業(yè)。

最后，蔣茜表示，2021年會(huì)盡量淡化短期的市場(chǎng)波動(dòng)，立足于長(zhǎng)期成長(zhǎng)，積極把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

“如果把時(shí)間維度拉長(zhǎng)，會(huì)買(mǎi)到一些非常好或者非常偉大的公司，這些公司可能給你創(chuàng)造巨大的財(cái)富。從中長(zhǎng)期因素來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)依然很多，中間的波折肯定要小心謹(jǐn)慎面對(duì)，但是否一定是躲這個(gè)坑？從歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律來(lái)看，能夠躲坑的人也會(huì)錯(cuò)過(guò)很多收益期。所以，我們要做的無(wú)非是盡量減少回撤的幅度?！?/span>

值得一提的是，由蔣茜掌舵的東方鑫享價(jià)值成長(zhǎng)一年持有期于4月6日正式發(fā)行。

“新基金依然堅(jiān)持價(jià)值成長(zhǎng)的投資理念，以我對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的理解，短期會(huì)偏穩(wěn)健保守一點(diǎn)，希望通過(guò)均衡配置和持倉(cāng)質(zhì)量去控制回撤，讓持有人的體驗(yàn)更好一些?！?/span>

備注：東方創(chuàng)新科技混合成立于2015年9月8日，蔣茜先生于2019/8/29至今任職本基金基金經(jīng)理；郭瑞先生自2016/12/27日至2019/8/28日擔(dān)任本基金基金經(jīng)理；邱義鵬先生自2016/7/1日至2017/1/19日擔(dān)任本基金基金經(jīng)理；張洪建先生自2015/9/8日至2016/7/1擔(dān)任本基金基金經(jīng)理，2016—2020年基金凈值增長(zhǎng)率為-18.37%、4.76%、-29.94%、56.03%、112.38%,同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-7.07%、10.74%、-13.54%、21.41%、16.22%，過(guò)去三年基金凈值增長(zhǎng)率為132.15%同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為21.99%，過(guò)去五年基金凈值增長(zhǎng)率為98.51%同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為25.55%。東方主題精選混合基金成立于2015年3月23日，蔣茜先生自2019/1/2至今任職本基金基金經(jīng)理；王曉偉先生自2016/11/2至2019/1/1任本基金基金經(jīng)理；邱義鵬先生自2015/6/30至2017/1/19任本基金基金經(jīng)理；呼振翼先生自2015/3/23至2015/8/20日任本基金基金經(jīng)理，2016年—2020年基金凈值增長(zhǎng)率分別為-22.00%、-1.70%、-34.74%、35.68%、108.42%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-7.07%、10.74%、-13.54%、21.41%、16.22%，過(guò)去三年基金凈值增長(zhǎng)率為84.53%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為21.99%，過(guò)去五年基金凈值增長(zhǎng)率為41.49%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為25.55%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告）

尊敬的投資者：

投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開(kāi)募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)?；鸩煌阢y行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，基金管理人/基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)【東方基金管理股份有限公司】做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：一、依據(jù)投資對(duì)象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類(lèi)型，您投資不同類(lèi)型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例（開(kāi)放式基金為百分之十，定期開(kāi)放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。四、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。【東方基金管理股份有限公司】提醒您基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。五、【東方基金管理股份有限公司】（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金管理人”）依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）許可注冊(cè)?；鸬幕鸷贤?、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要已通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站【http://fund.csrc.gov.cn】和基金管理人網(wǎng)站【http://m.sintechco.com】進(jìn)行了公開(kāi)披露。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。