東方基金王然：消費領域將是未來經濟增長的重要驅動力

回顧年初至今的行情，市場波動加劇，受國內政策影響，流動性趨緊以及疫情控制之后企業盈利改善之間的較量是貫穿全年的主線。而海外方面，疫情等環境變化不確定性增加，全球各經濟體在疫情控制、疫苗覆蓋、經濟恢復和貨幣政策的錯位，也會對全球資金流動產生較大影響，從而影響人民幣匯率的波動方向和幅度，這也一定程度上加劇了市場的震蕩。

從長期來看，我們認為消費領域將是未來經濟增長的重要驅動力。從國內外歷史經驗看，消費升級將進入快車道，另外國內“內循環”概念的提出也對中長期擴大內需指明方向。我們認為，優質消費資產因其寬闊的護城河，能保持較長時期的“造血”能力，一定程度上可以穿越經濟周期，成為中長期復合投資回報率較高的品種，因此我們看好這部分資產的中長期配置價值。

細分行業看，我們認為高端食飲、消費醫藥等幾個行業是具備寬闊護城河的行業，并且隨著時間的推移，龍頭公司的護城河寬度還在變寬，這部分資產是我們認為消費品領域里面最優質的資產，他們所能為股東創造的價值會隨時間的推移產生復利的效應。同時，隨著核心消費群體的變化和互聯網渠道的創新迭代，新興的消費賽道給我們打開了新的視野，通過研究這類正處在起步階段但蓬勃發展的公司，發現代表新生代消費潛力的投資機會。

我們基于對大消費領域的賽道和個股的判斷，在東方新興成長這只成立于2014年9月的公募基金產品上仍舊堅持該產品在大消費領域投資的特色，以優質消費賽道的核心資產作為基礎配置，為組合提供中長期可觀的復合收益率，同時結合市場風格和行業景氣度變化，對組合的操作保持一定靈活性。

展望2021年，消費品領域呈現三條投資思路：首先，由于傳統核心資產絕對估值較高，整體上屬于估值消化的一年，因此我們認為下半年傳統龍頭公司可能仍需一段時間的估值消化，需從個股入手，尋找盈利提升超預期的標的。其次，新興消費行業不斷涌現，伴隨優質公司陸續上市，投資認知不斷提升，較快的行業增長能夠一定程度上給與相關公司較高的貝塔，短時間內估值中樞尚不明確，可以作為彈性品種進行持續跟蹤和階段性配置。最后，伴隨疫苗覆蓋程度的提升，國內的出行消費也在陸續恢復，由于2020年同期基數較低，因此相關行業存在業績修復的投資邏輯。

（市場有風險 投資需謹慎）