東方基金王然：出行消費復蘇與升級并行景區、酒店蘊藏品質消費投資機會

后疫情時代，沉寂已久的出行消費行業正穩步迎來復蘇。

“五一”假期后，面對只有3天的端午小長假，人們依舊熱情不減。經文化和旅游部數據中心測算，假期期間全國國內旅游出游8913.6萬人次，按可比口徑同比增長94.1%，按可比口徑恢復至疫前同期的98.7%。此外，實現國內旅游收入294.3億元，同比增長139.7%，恢復至疫前同期的74.8%。

回顧上半年春節、清明、五一、端午四個假期的數據，國內旅游業數據持續向疫情前水平靠攏。對此，東方基金權益研究部總經理王然指出，2021年大概率是出行消費邊際修復最快的一年。而從端午的數據來看，或可在景區、酒店等出行供給端方面尋找一些品質消費的投資機會。

國內旅游業前景可觀，關注景區的結構性升級

“未來我國旅游行業的發展空間巨大。旅游是消費升級的典型代表，隨著人均可支配收入的提升，精神層面的消費需求會越來越高。”王然判斷。

據文化和旅游部數據中心調查顯示，端午節期間，都市休閑、親子游樂和城郊度假是主流，博物館、圖書館、美術館、文化館等公共文化場所為居民重要休閑空間，公園、主題樂園、海洋館、水上世界等親子活動場所客流較大。出游動機方面，家庭休閑占35.3%，親子研學占16.5%。

消費升級帶來景區旅游需求的增加和結構性變化。游客更趨于追求感官愉悅、身心放松、娛樂購物等一站式旅游體驗。對此，王然建議投資者關注目前方興未艾的休閑景區，及其涉及的景區異地復制和打造IP的能力。另外，進行功能拓展、積極轉型“自然+休閑”模式的自然景區也同樣值得關注。

酒店行業集中度提升，龍頭公司受益

王然也指出，酒店行業的修復同樣值得期待，“酒店行業盡管存在一定的周期性，但連鎖化率提升、消費者需求升級帶來的長期成長性也不容忽視。疊加短期疫情后的恢復，酒店行業的短中長期邏輯非常清晰，這里面龍頭公司或最為受益。”

同樣據文旅部數據顯示，端午節期間，主要客源城市旅游市場景氣高于傳統旅游目的地，客源城市旅游市場更加活躍，上海、無錫、杭州、成都、重慶等城市周邊的品質酒店和度假民宿預訂價格較平日上漲超過5成。攜程發布的《2021端午假期旅行大數據報告》也指出，求美、求新、求品質是新生代游客的追求。以評分位居平臺前10%、整體房量處于平臺后10%、平均房價約等于同地區四五星酒店的標準來看，今年端午期間，小而美住宿產品均價達到1385元。

相關數據無疑反映出人們對品質消費的追求，進一步促使酒店業的修復動能加速。王然分析道，回顧2003年SARS、2008年金融危機期間，危機為酒店帶來了整合機會，單體酒店轉型意愿加強，2010-2015年酒店行業呈現出加盟店占比快速提升的態勢。而隨著國內人均可支配收入的提升，酒店消費升級現象突出，2016-2019年是中高端酒店的快速擴張期，中高端占比以及行業集中度均迅速提升。

不過對于出行消費行業呈現的復蘇態勢，王然也指出，相關領域個股更多僅具有短線投資機會，行業復蘇節奏和力度所形成的預期差是影響行情變化的主要因素，投資者可適當參與和關注。整體而言，2021年A股市場的大環境是疫情后的企業盈利恢復與政策回歸正常化，投資者需要在盈利提升與估值下壓兩者中尋找平衡點。

（市場有風險投資需謹慎）