《東方看點｜三季度經濟“成績單”出爐，社零穩步溫和復蘇》

國家統計局公布，2022年9月份，社零總額3.77萬億元，同比增長2.5%，增速環比下降2.9個百分點，同比下降1.9個百分點。其中，除汽車以外的消費品零售額3.35萬億元，同比增長1.2%；排除石油及汽車因素以外的消費品零售額3.15億元，同比增長0.1%。2022年1-9月，社零總額累計32.03萬億元，同比增長0.7%；其中，除汽車以外的消費品零售額28.71萬億元，同比增長0.7%。

9月消費穩步溫和復蘇，向上幅度有限。從同比角度看9月表現低于8月略高于7月；若剔除基數影響，9月社零三年平均增速為3.4%，較8月回升0.6pct，表現消費仍在溫和恢復。疫情仍對恢復存在擾動，約束了居民餐飲及生活性服務消費和商品零售的恢復。餐飲三年復合增速僅小幅回升0.7pct至-0.5%；商品零售方面也未出現強恢復，同比下滑2.1pct，三年復合增速小幅回升0.9pct至3.1%。地產竣工下行的事后傳導仍在延續，9月地產后周期產品表現持續承壓。從品類角度看，必需品整體銷售良好，可選品類中汽車及通訊類產品（受益新機發售）對整體消費產生主要提振。黃金珠寶等具備剛需屬性品類維持正增長；化妝品同比仍為負增長，伴隨線上促銷節來臨預計環比所改善，但受限消費力下行，同比預期不高。目前對于Q4的消費仍持謹慎態度，預計可選持續或將承壓，必選韌性有望持續。

市場有風險，投資需謹慎。