東方基金徐昀君:曲線之前 循跡而動

時間:2014-09-15 來源:【上海證券報】



《走在曲線之前》的作者是高盛集團合伙人約瑟夫H.埃利斯。有著20余年專職從事零售業分析經驗的他,在這本書中,結合自己的實際工作經驗,總結了一套系統的且有可操作性的經濟預測方法,幾乎是手把手地教讀者如何從最簡單的經濟指標出發,找尋經濟周期的蹤跡。眾所周知,經濟周期決定大類資產配置,而大類資產配置則決定了投資收益的90%。也就是說,只要在正確的時點選擇了正確的資產類別,就可以獲得較為理想的收益,而花費大量的精力去研究買入哪只股票,甚至怎樣高拋低吸進行操作或許是件性價比較低的事。
當然,盡管這本書給出了一套完整的、簡單實用的預測方法,但畢竟作者出自美國,所討論的內容也更接近美國市場。后來,我發現了高善文博士的《經濟運行的邏輯》一書,本書可視為國內版的《走在曲線之前》,其自成體系且統一的研究邏輯也更貼近國內市場。也恰是這種理念體系的承接與補充,讓我對國內市場有了更深入的認識,也進一步完善了我在債券投資方面的理念體系和框架。
從國內的投資經驗來看,根據經濟周期的波動,選擇相應的大類資產,確實能有效指導投資,并最終獲得收益。比如2006-2007年,經濟高速增長,股市牛市。此時,只要投資了股票類資產都能取得可觀收益,而具體買的哪只股票顯得并不那么重要。一時間,民間“股神”滿天飛,這可能與“高手確實在民間”有一定關系,但更為根本的也許是“風來了”的原因。2008年之后,全球金融危機,國內經濟未能幸免,股票市場開始了熊市,出現了單邊下跌。這個時候即便努力精選個股,也很可能面臨不小的虧損。因為最佳投資標的已經從股票轉換到了債券。當年隨便一個債券投資者,獲得8%甚至10%的收益都并非難事。
“走在曲線之前”,踩準每次經濟周期的波動,并找到最適合的大類資產……相信,這無疑是我們每個投資人追求的最高境界!要試圖達到這個境界,就必須建立一套完善的理論分析框架,可以從眾多雜亂無章的經濟數據中,找出背后隱藏的經濟規律,并最終指導投資。我也始終堅信,在投資中,緊跟宏觀經濟形勢變化,在嚴格控制信用風險的基礎上,以靈活、穩健的投資組合,終將為投資者創造穩定、持續的投資回報!
那么,站在當下這個時點,國內經濟正在糾結中企穩,債券市場正在享受牛市,而股票市場似乎正在迎接牛市。因此,在我們的投資組合中,債券和股票均保持一定倉位,或許是一個較為合適的選擇。
作者系東方穩健回報債券、東方強化收益債券、東方安心收益保本、東方多策略靈活配置基金經理,東方雙債添利債券基金擬任基金經理徐昀君


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