《東方看點｜需求復(fù)蘇與成本回落共振釋放食品飲料板塊利潤彈性》

6月24日國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布會重申疫情防控“九不準(zhǔn)”要求；6月24-25日上海無新增本土新冠肺炎確診病例和無癥狀感染者；6月25日李強宣布打贏了大上海保衛(wèi)戰(zhàn)；6月29日起上海餐飲業(yè)有序恢復(fù)堂食。成本方面，受美聯(lián)儲加息打壓商品價格、各國農(nóng)產(chǎn)品限制出口措施逐步放寬（如印尼放寬棕櫚油）等因素有關(guān)，棕櫚油/大豆/豆油/小麥和原油最新期貨價格較22年峰值分別回落24%/20%/16%/27%/16%。

東方基金權(quán)益研究部認(rèn)為，大眾品上半年整體受疫情和原材料上漲影響，業(yè)績端釋放節(jié)奏慢于市場預(yù)期。預(yù)計下半年需求溫和復(fù)蘇、成本逐步環(huán)比回落，2023年業(yè)績端增長確定性較強。考慮到現(xiàn)貨價格回落進(jìn)度明顯落后于期貨價格，疊加食品加工公司存在鎖價、采購、生產(chǎn)釀造周期，成本傳導(dǎo)需要時間。預(yù)計成本下降兌現(xiàn)到報表端至少需要1-2個季度，對今年業(yè)績影響幅度有限；在需求復(fù)蘇和成本回落共振的背景下，明年利潤具有較大彈性。綜合來看，近期農(nóng)產(chǎn)品期貨成本回落幅度最大的品類是烘焙、速凍、啤酒。建議關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈標(biāo)的及成本下降受益標(biāo)的，同時可以關(guān)注中報業(yè)績確定性較強的白酒和前期提價傳導(dǎo)順暢的大眾品類。

市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。