《東方看點｜6月社融總量結構均有改善驗證國內經濟弱復蘇預期》

       央行發布6月社融數據，6月社融新增5.17萬億，同比多增1.47萬億；存量社融增速10.8%。6月新增人民幣貸款2.81萬億，同比多增6900億。M1同比+5.8%，環比+1.2pct；M2同比+11.4%，環比+0.3pct；6月社融數據總量超出市場預期，結構上同樣呈改善趨勢。

結構上看，居民端貸款同比改善，預計是由于地產銷售回暖帶動居民按揭貸款回升；企業端貸款連續同比多增，預計主要與政策推動基建相關投資有關。票據融資呈大幅回落，表明沖量特征出現緩解；整體上看，社融數據結構改善較為明顯。

  東方基金權益研究部認為，6月社融數據總量和結構均實現了較明顯的改善，同時也進一步驗證了此前市場對于國內經濟弱復蘇的預期。需要注意的是，上半年由于政府債，專項債的持續發力，對全年額度有一定的透支，對于下半年供給端的繼續推動壓力相對較大。同時，在當前房地產放松政策的影響下，居民按揭貸款有一定環比改善，但仍要關注居民中長期貸款恢復的持續性。對于流動性的展望，雖然全球貨幣政策均處于緊縮階段，會對A股流動性產生一定制約，但當前國內社融數據仍在底部企穩回升階段，短期內國內流動性趨勢性收緊的概率并不大。