東方基金李瑞：市場核心矛盾為估值和盈利賽跑，明年看好制造業投資

即將過去的2020年，淚水與歡笑交織，A股市場幾經震蕩，但在持續的結構性機會下，部分權益基金仍取得了耀眼的成績。眼下，2021年的序幕即將緩緩拉開，后疫情時代正在來臨，在市場人士看來，全球經濟共振復蘇將是2021年確定性的主線。不過，要怎樣抓住這一復蘇主線，仍是眾多A股市場投資人亟待解答的問題。

近日，東方基金新能源主題基金基金經理李瑞在接受記者采訪時給出了一條明晰的投資方向，“當前市場的宏觀經濟特征是確認復蘇以及貨幣環境邊際收緊，市場的核心矛盾是估值和盈利的賽跑。在信用收縮+盈利擴張的背景下，需要把握盈利或景氣度為主線的結構性機會。”

高端制造業投資機遇廣闊

具體從行業來看，李瑞認為有色、金融、新能源板塊、科技等行業均存在投資機會，而針對不同的行業則有著不同的投資策略。

在李瑞看來，有色行業在后疫情時代全球需求復蘇格局下，將呈現供給錯配、價格上漲的特征，企業盈利改善確定性高。

而在金融行業，李瑞表示，銀行息差和資產質量將逐步步入改善通道，估值依然處于洼地，有望迎來板塊性的修復機會。

談及新能源汽車領域，李瑞表示：“行業發展進入了新階段，政策到產品驅動力的切換基本完成，行業發展會更加持續。部分國家滲透率跨過了10%，有可能進入加速的過程。區域上，從歐洲超預期到全球的共振。產品上，車型更加豐富，一條鯰魚已發展成一群鯰魚，或許最終能激活整個市場。”

“從新能源汽車產業鏈來看，從量增價跌到量增價穩甚至量價齊升。產業鏈許多環節產能利用率大幅提升，部分環節面臨供需偏緊的情況。當然，除了電動車這一產業趨勢外，汽車智能化將成為又一大需要我們積極把握的產業機遇。”李瑞進一步補充指出。

而在科技投資領域，李瑞則指出，由于科技范疇比較廣，結構性差異較大，“我們相對看好半導體和消費電子”。

總結來看，李瑞明確指出，明年將看好制造業投資。他分析道：“宏觀上看，經過供給側改革和疫情下的供給沖擊，2021年許多行業會出現供需錯配；中觀上看，目前制造業產能利用率已經高于2019年三季度；而微觀上也具備了2個必要條件，那就是企業盈利和現金流在逐步改善，融資環境結構性也有利于制造業，所以2021年的制造業投資具備向上的彈性。”

選“基”須尊重產業趨勢

值得一提的是，除了復雜的國內外宏觀經濟形勢為市場不同行業帶來結構性布局機會之外，聚集到資本市場，全面深化改革的路線已然鋪開。隨著注冊制穩步落地，A股市場二八分化已現雛形，在長期價值凸顯、資本市場新面貌逐漸清晰的環境下，要想把握“財富密碼”，除了要選對投資領域，更要選對基金。

根據Wind數據顯示，今年以來，普通股票型基金和偏股基金的收益均超過40%，而指數基金收益在25%左右，均跑贏大盤。

在市場人士看來，公募基金具備全市場最專業的研究團隊，與上市公司和證券公司的溝通最為順暢，能最大限度的發揮“研究發現價值”、“研究創造價值”的作用。在市場結構性牛市背景之下，基金或可最大限度的享受市場上漲帶來的收益。

但隨著越來越多投資人認識到公募基金的價值，市場的基金類型和規模也創出了新高。Wind數據顯示，今年截至12月16日，全市場共新成立基金1355只，合計募集規模達到3.04萬億。這也是中國基金業史上第一次出現一年新基金成立規模超過3萬億元的情況，此前新基金募集年度規模最高紀錄尚不足2萬億。

面對紛繁多樣的基金種類，普通投資者該如何選擇基金成為了一個新難題。

“選基金有個小竅門大家可以參考，就是一定要尊重產業趨勢。我國目前最大的產業趨勢性機會就是消費升級和產業升級。以制造業產業升級為例，今年以來，由于外圍因素的紛擾和新冠疫情的沖擊，我國宏觀經濟和資本市場都經歷了前所未有的考驗，但機遇往往與挑戰并存，我們看到了中國經濟巨大的韌性和潛力。”李瑞指出。

在李瑞看來，中國進入了以制造業轉型升級和科技創新為特征的新的朱格拉周期。一方面，經過過去幾年的供給側改革，許多行業格局發生改善，強者恒強，目前經濟溫和復蘇背景下制造業龍頭的盈利彈性會遠超市場預期。另一方面，中國供應鏈的穩定性和完善性使其在全球產業鏈中的地位上升，市場份額持續提升也會超過市場的預期。以汽車電動化智能化、新能源、工業自動化、工程機械等為代表的高端制造業正作為中國制造業產業轉型升級的代表，展現出極強的產業趨勢性機會，這類資產或將成為全球最優質的制造業核心資產。

“個人建議可以精挑細選主動管理的基金，尤其是可以跑贏指數的基金，一定程度上或許能夠最大可能幫助基民獲得超額收益。當然指數基金也可以購買，作為一種均衡化的基礎配置。”李瑞說道。

具體到基金分類而言，明年究竟應該選擇老基金還是新基金，李瑞則表示需要綜合判斷。“因為新老基金的核心區別是費率、基金倉位等，這些都需要權衡。從短期來看，新基金的特點是相對穩健，老基金的特點是彈性更大。但從中長期來看，基金選擇還是要基于對基金管理人的中長期業績的評價上。”

“我建議基金持有人在充分考慮市場風險的情況下，要養成在市場估值低位長期持有的習慣。”李瑞補充說。